一、 產(chǎn)融結(jié)合的概念和大型企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合，其特點(diǎn)是：滲透性、互補(bǔ)性、組合優(yōu)化性、高效性、雙向選擇性。

產(chǎn)融結(jié)合已經(jīng)是國(guó)際上比較常見的一種企業(yè)集團(tuán)發(fā)展模式。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)，企業(yè)金融服務(wù)需求的不斷擴(kuò)大，而金融業(yè)的規(guī)模及創(chuàng)新發(fā)展往往不能及時(shí)滿足，尤其是針對(duì)企業(yè)發(fā)展的特色化個(gè)性化金融服務(wù)推出不足，因此，產(chǎn)融結(jié)合作為一種可高效快速匹配資源的經(jīng)營(yíng)模式是大型企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

中國(guó)銀行發(fā)布發(fā)布的一份報(bào)告中也明確表示：產(chǎn)業(yè)集團(tuán)投資金融不僅可以滿足集團(tuán)的金融服務(wù)，將資金外部循環(huán)內(nèi)部化，降低交易成本，同時(shí)對(duì)于提高公司的整體協(xié)同價(jià)值和聲望也大有好處。這無疑也力證了企業(yè)集團(tuán)需要融資和投資的多元化，產(chǎn)融結(jié)合是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速騰飛的必經(jīng)之路。

二、 產(chǎn)融結(jié)合的途徑

全世界的產(chǎn)融結(jié)合，大體上可以分為由產(chǎn)到融，以及由融到產(chǎn)。由產(chǎn)到融，是由產(chǎn)業(yè)資本旗下，把部分資本由產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)到金融機(jī)構(gòu)，形成強(qiáng)大的金融核心。而由融到產(chǎn)，是金融資產(chǎn)有意識(shí)地控制實(shí)業(yè)資本，而不是純粹地入股，去獲得平均回報(bào)。由融到產(chǎn)都會(huì)投長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)或是巨進(jìn)巨出的產(chǎn)業(yè)。

1、 由產(chǎn)到融

由產(chǎn)到融在我國(guó)已非常常見，目前國(guó)內(nèi)幾乎所有大型多元化集團(tuán)都涉足金融領(lǐng)域。除了招商局集團(tuán)、中信集團(tuán)兩家以金融企業(yè)為主外，不少壟斷行業(yè)的龍頭企業(yè)都進(jìn)入了金融領(lǐng)域，如中石油集團(tuán)、國(guó)家電網(wǎng)集團(tuán)、中糧集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)等。不只是央企，一些民營(yíng)上市公司也在爭(zhēng)持金融牌照，如新希望集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)、海爾集團(tuán)、雅戈?duì)柕鹊取?

國(guó)資委研究中心在“產(chǎn)融結(jié)合與風(fēng)險(xiǎn)控制”專題會(huì)上表示，產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)做強(qiáng)做大的必然途徑。企業(yè)集團(tuán)走產(chǎn)融結(jié)合的道路，可利用其龐大的資金流眼神企業(yè)的價(jià)值鏈，通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)兩種價(jià)值增長(zhǎng)方式提高資金的使用效率，有效降低企業(yè)集團(tuán)外部金融市場(chǎng)的交易成本，增加企業(yè)集團(tuán)的收益和資本積累速度，最終形成較對(duì)手而言更為顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資金與資本的雙向增值。

2、 由融到產(chǎn)

一些做金融的企業(yè)發(fā)現(xiàn)一些新的產(chǎn)業(yè)可以帶來的價(jià)值后，慢慢地滲透進(jìn)入產(chǎn)業(yè)。由產(chǎn)到融往往是一個(gè)不自覺的過程，而由融到產(chǎn)往往是一個(gè)自覺的過程，金融企業(yè)經(jīng)歷了很多產(chǎn)業(yè)，有了清晰的比較以后，再涉足進(jìn)入產(chǎn)業(yè)。主要是因?yàn)樵谧觥叭凇钡倪^程中金融企業(yè)接觸了非常多的行業(yè)企業(yè)，有了足夠的資訊，掌握了這一行業(yè)的關(guān)鍵成功要素。我們發(fā)現(xiàn)在由融到產(chǎn)的企業(yè)往往非常厲害，甚至它們的運(yùn)作非?？膳?。

最典型的例子是德意志商業(yè)銀行。作為德國(guó)最大的商業(yè)銀行，德意志商業(yè)銀行不僅是奔馳、奧迪、大眾、西門子等著名企業(yè)的第一或第二大股東，而且歐洲第一大咨詢公司羅蘭貝格，就是德意志商業(yè)銀行的關(guān)聯(lián)公司。德意志商業(yè)銀行不僅有巨額的商業(yè)資本，而且有大量的人才資本和信息流，因此，由融到產(chǎn)的成功也是水到渠成。

三、 產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)集團(tuán)最常見的金融機(jī)構(gòu)就是其財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司最大的功能就是像一個(gè)蓄水池一樣，把零散的資金集中起來。以中集集團(tuán)為例，中集集團(tuán)在銀行里面的貨幣資金多達(dá)數(shù)十億，大概占貸款的20%左右，如果將這數(shù)十億貨幣資金集中度提高到95%，集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率可以下降3.1%，可以節(jié)約資金費(fèi)用上億。同時(shí)，資金集中在現(xiàn)金池里面，也為中集金融服務(wù)平臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。資金集中主要是四個(gè)內(nèi)容：融資集中、結(jié)算集中、存款集中、賬戶集中。做這四個(gè)集中是為了使集團(tuán)各個(gè)板塊、各個(gè)成員企業(yè)更省錢，同時(shí)財(cái)務(wù)管理效率更高，在資金管理上更優(yōu)化。

除了財(cái)務(wù)公司，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)還會(huì)以參、控股的形式進(jìn)入銀行、保險(xiǎn)、證券等金融機(jī)構(gòu)或者集團(tuán)公司通過成立金融控股公司進(jìn)行投資和管理。前者的典型代表是中石油和中海油，后者的例子是華能集團(tuán)，其全資子公司——華能資本服務(wù)有限公司負(fù)責(zé)系統(tǒng)內(nèi)金融資產(chǎn)的投資和管理。

四、 產(chǎn)業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新

產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成立金融機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要原因就是外部金融機(jī)構(gòu)針對(duì)企業(yè)發(fā)展的特色化個(gè)性化金融服務(wù)推出不足。因此，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)在針對(duì)企業(yè)內(nèi)部的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新上就有了足夠個(gè)機(jī)會(huì)和空間。

比如集團(tuán)的電子票據(jù)業(yè)務(wù)。電子票據(jù)是針對(duì)銀行的商業(yè)承兌票據(jù)而言的，如果在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員之間實(shí)行電子票據(jù)結(jié)算業(yè)務(wù)，便能大大降低交易成本。這種模式也能在部分供應(yīng)商中試點(diǎn)開展，并能逐步推向市場(chǎng)。

外匯業(yè)務(wù)創(chuàng)新也是金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容。對(duì)于大型出口型企業(yè)，外匯窗口融資、外匯接收匯等業(yè)務(wù)以前都是有銀行來做，如果將這些業(yè)務(wù)集中到企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)來做，將提高企業(yè)集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)收入，降低外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、 產(chǎn)業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制

國(guó)資委研究中心指出：產(chǎn)融結(jié)合要緊緊圍繞企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，要“戒貪”、“戒多”、“戒急”，切實(shí)做好產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)工作，有效規(guī)避產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)界對(duì)產(chǎn)融結(jié)合的質(zhì)疑和擔(dān)心也從來沒有停止過，其蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)一再被業(yè)界指出。其主要原因有產(chǎn)業(yè)和金融的運(yùn)營(yíng)機(jī)制不一，管理方式相差巨大，風(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè)傳遞和擴(kuò)散，監(jiān)管制度和約束機(jī)制的不健全，以及“大而不能倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)融結(jié)合要與產(chǎn)融“隔離”統(tǒng)籌考慮。產(chǎn)融結(jié)合在一定范圍內(nèi)可通過內(nèi)部交易降低成本，增加總體績(jī)效。但金融風(fēng)暴爆發(fā)時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)可能因?yàn)楫a(chǎn)融結(jié)合禍及實(shí)業(yè)，拖累整體績(jī)效。特別是中國(guó)的央企，關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，國(guó)資委對(duì)央企的產(chǎn)融結(jié)合之路一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，唯穩(wěn)當(dāng)先。來自金融市場(chǎng)的強(qiáng)波動(dòng)性，使產(chǎn)融結(jié)合存在一定風(fēng)險(xiǎn)。大型企業(yè)在投身金融市場(chǎng)時(shí)，首先要考慮的是風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。建立規(guī)范、高效的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，是解決這一問題的重要手段。