文/仁達方略管理咨詢公司 戰(zhàn)略事業(yè)部

經(jīng)過多年對中國企業(yè)并購的跟蹤研究，仁達方略發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段中國企業(yè)在海外的并購已經(jīng)拉開了第六次并購浪潮序幕。在過去的五次浪潮中，中國都是旁觀者，而這次并購浪潮中，中國是浪潮圈中的核心，正以中國為半徑進行畫圓。縱觀2014年中國的海外并購，已出現(xiàn)新的態(tài)勢，呈現(xiàn)七大新亮點。

一、民營企業(yè)異軍突起

民營企業(yè)在海外并購的交易數(shù)量和金額上的增長情況超過國有企業(yè)。普華永道數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度民營企業(yè)海外并購的交易金額同比增長超過120%，民營企業(yè)海外并購交易數(shù)量達120宗，而交易總數(shù)量為176宗。民營企業(yè)成為中國企業(yè)海外并購活動中越來越重要的力量。像綠地、弘毅投資等一些民營資本到海外進行收購業(yè)務較多。如2014年1月6日綠地集團宣布收購位于倫敦Wandsworth鎮(zhèn)、總投資規(guī)模為6億英鎊的Ram啤酒廠開發(fā)項目，是中國企業(yè)第一次在英國投資于非商業(yè)地產(chǎn)項目。2014年2月，弘毅注資美國好萊塢STX電影工作室，成為中國在好萊塢投資的第一人;同年4月，弘毅又投資了美國云服務平臺公司Deem。

二、上市公司為主力軍

上市公司在海外并購交易數(shù)量和交易金額上都超過非上市公司，主要是由于上市公司擁有多元化的融資渠道，尤其是香港公開市場股權和債權融資渠道更為通暢，這便為上市公司進行海外并購提供了強大的資金支持，是上市公司成為海外并購主力軍的先決條件。數(shù)據(jù)表明，2014年前三季度上市公司海外并購交易數(shù)量占比達56%，其中香港和國內(nèi)主板上市企業(yè)交易數(shù)量占比達77%，且上市公司的海外并購交易平均金額遠大于非上市公司。

三、私募基金等“新玩家”嶄露頭角

私募基金與上市公司積極合作，為上市公司提供海外并購所需的資金、經(jīng)驗和技術支持。私募基金不僅為并購發(fā)起方提供資金以及海外并購經(jīng)驗和技術支持，而且更重要的一點是與并購發(fā)起方協(xié)同合作共同參與海外并購，甚至私募基金開始獨立操盤主導海外并購。弘毅投資斥資15億美元收購英國知名快餐連鎖企業(yè)Pizza Express，幫助其開拓中國市場則是雙方達成的戰(zhàn)略共識和整合方向之一。

四、并購主體由資源性企業(yè)向金融、地產(chǎn)、消費業(yè)等行業(yè)的企業(yè)拓展

海外并購發(fā)起方日益多元。國有企業(yè)海外并購往往以資源并購為重點，而其他并購主體主要專注于其他相關行業(yè)。例如民營企業(yè)主要專注于房地產(chǎn)、高科技、電信和零售等行業(yè)，尋求更為多元化的投資機會。

第一，金融機構。根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，2014年，中國金融機構海外并購達到30起，合計金額48億美元。盡管金額低于去年的51億美元，但并購件數(shù)幾乎較去年翻番。

第二，房企。2014年伊始，綠地、新華聯(lián)便先后宣布了最新的海外投資計劃。另外，萬達董事長王健林也表示將會在未來10年內(nèi)，每年都會有海外投資項目。地產(chǎn)行業(yè)主要是通過海外并購投資進行戰(zhàn)略布局國際房地產(chǎn)市場，以便迅速在國際房地產(chǎn)市場上實現(xiàn)品牌全球化、國際化的戰(zhàn)略部署。

第三，消費業(yè)?！?014年三季度中資海外并購報告》披露，消費業(yè)海外并購呈現(xiàn)兩個明顯的趨勢，輕奢品牌和零售市場成為新亮點。

第四，農(nóng)產(chǎn)品。中糧集團于2月28日與荷蘭的全球農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團Nidera簽署協(xié)議，收購Nidera51%的股權。2014年12月16日光明集團旗下子公司上海益民食品一廠有限公司在意大利米蘭與Salov集團完成股權交割，成功收購意大利知名橄欖油企業(yè)Salov集團90%股權，表示光明食品集團正式進軍橄欖油市場。

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五、并購目的突破控股走向多元化

相當一部分中國企業(yè)海外并購目的逐漸從控制被收購企業(yè)轉向戰(zhàn)略合作從而獲取技術、管理、品牌、市場等多元化的管理要素，更多關注能否把技術和雙方業(yè)務合作落到實處，給中國企業(yè)帶來最多最實際的效果。

如2014年3月份，復星斥資9850萬歐元收購德國BHF銀行19.18%的股份。由此，復星在上海、香港、紐約、倫敦、法蘭克福五大國際金融中心均達到了戰(zhàn)略部署，為復星的全球化策略做出重要貢獻。

六、亞洲等成長性市場成為亮點

以往企業(yè)海外并購多在相對成熟的市場北美和歐洲等尋找優(yōu)質(zhì)并購目標，今年突出新亮點是亞洲等成長性市場成為海外并購市場的重要選擇。亞洲等市場成為新寵主要是由于中國產(chǎn)業(yè)處于轉型升級的階段，海外并購亞洲企業(yè)目的是向亞洲其他國家轉移生產(chǎn)基地以及開發(fā)新型市場。2014年前三季度中國企業(yè)對亞洲其他國家的并購數(shù)量達到43宗，僅次于北美和歐洲，同比增長近180%;與交易數(shù)量相仿，北美、亞洲和歐洲成為中國企業(yè)海外并購交易金額前三的目標地區(qū)。

七、融資渠道國際化和市場化

中國企業(yè)海外并購在融資渠道上更加國際化和市場化。中國企業(yè)海外并購的經(jīng)驗越來越豐富，從而在融資方面更易獲得成本低的資金。例如在國際證券市場進行二次配售，發(fā)行海外債券，引入PE投資等。如弘毅投資以15億美元收購Pizza Express就是一個典型案例。弘毅投資此次完全是依賴國際資本市場的融資去完成的，不像過去中企收購主要依靠國有銀行的支持。通過跟國際投行合作，包括摩根大通給其的收購貸款承諾，迅速在倫敦債券資本市場進行融資。

融資渠道的國際化和市場化將大力促進中國企業(yè)海外并購活動，并在全球市場招標的投資項目中，提高中國企業(yè)的中標率。

總結：世界各國經(jīng)濟發(fā)展很不均衡，商業(yè)規(guī)則千差萬別?；仡?014年中國企業(yè)的海外并購特點，仁達方略發(fā)現(xiàn)，多數(shù)中企在跨境并購方面缺乏經(jīng)驗，在面臨難得機遇的同時，也面臨整合過程中的多方面挑戰(zhàn)，但中國企業(yè)在海外并購道路上的表現(xiàn)正不斷完善。，總體來說，中國企業(yè)最近幾年在海外并購經(jīng)驗越來越豐富，希望中國企業(yè)在海外并購的道路上越走越寬，越來越好!