文/仁達(dá)方略管理咨詢公司

未來企業(yè)并購(gòu)隨著國(guó)家提出轉(zhuǎn)型升級(jí)、混合所有制、相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策等，重點(diǎn)將會(huì)轉(zhuǎn)移到國(guó)有企業(yè)的兼并和重組、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化整合等方面，企業(yè)并購(gòu)會(huì)在政策的帶動(dòng)下攀上一個(gè)新的高度。

轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫，將掀起一輪并購(gòu)高潮。由于我國(guó)企業(yè)大部分處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，主要以生產(chǎn)制造為主，隨著行業(yè)利潤(rùn)的下滑和我國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)的快速推進(jìn)，越來越多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼，開始借助并購(gòu)力圖實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展。如聯(lián)合化工在上市后由于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷錯(cuò)誤、企業(yè)因產(chǎn)品污染大面臨的環(huán)保壓力加大、加之行業(yè)利潤(rùn)越來越薄等因素影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)越來越困難，連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。為了幫助企業(yè)擺脫虧損，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，聯(lián)合化工通過與合力泰公司實(shí)現(xiàn)并購(gòu)聯(lián)合，合并后，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)已由化工產(chǎn)品轉(zhuǎn)型到觸控顯示屏產(chǎn)品，已占營(yíng)業(yè)收入近四分之三。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，ST合泰一掃退市陰霾，2014年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元。

混合所有制政策將將來國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)之間的并購(gòu)高峰。十八屆三中全會(huì)提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”。十八屆三中全會(huì)把發(fā)展混合所有制上升到了基本經(jīng)濟(jì)制度的高度。混合所有制改革的主要途徑是以并購(gòu)等形式的資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。中國(guó)有十四五萬家國(guó)有企業(yè)，國(guó)有獨(dú)資企業(yè)占有相當(dāng)大的比重，還沒有煥發(fā)出足夠的活力，未來為了更好的實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，提高國(guó)有企業(yè)的活力，加快國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，就會(huì)通過并購(gòu)的形式，引入戰(zhàn)略投資者即非國(guó)有企業(yè)，從而更好的推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，未來將迎來國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)之間的并購(gòu)高峰。部分企業(yè)已經(jīng)走在前列，如2014年6月，原央企中船重工集團(tuán)控股的國(guó)內(nèi)心臟支架龍頭上市公司樂普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰及其一致行動(dòng)人，通過巨額借款合計(jì)持有上市公司29.30%的股份，中船系持股降為28.26%，蒲忠杰以一個(gè)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)成為實(shí)際控制人，企業(yè)的性質(zhì)也變成了“民營(yíng)企業(yè)”。這一案例將是國(guó)企上市公司混合所有制改革的樣板之一，通過管理層當(dāng)家做主，能充分調(diào)動(dòng)其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的工作積極性和創(chuàng)造力，而國(guó)資也將在公司所有制結(jié)構(gòu)改善后的股價(jià)節(jié)節(jié)高升中獲益多多。

國(guó)家的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的密集出臺(tái)將助力企業(yè)并購(gòu)達(dá)到新的高度。為支持的企業(yè)的并購(gòu)重組，中央及各級(jí)政府先后出臺(tái)了一系列的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，如。《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》、《工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)規(guī)劃(2011-2015年)》提出，要以汽車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥等行業(yè)為重點(diǎn)，推進(jìn)企業(yè)兼并重組。2014年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》提出加快推進(jìn)審批制度改革、改善金融服務(wù)、落實(shí)和完善財(cái)稅政策、完善土地管理和職工安置政策等措施，為企業(yè)的并購(gòu)提供了政策引導(dǎo)和扶持措施，未來隨著我國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)的深化，將有越來越多的企業(yè)加入到并購(gòu)中來，企業(yè)并購(gòu)將達(dá)到一個(gè)新的高度。

并購(gòu)基金的日益壯大，帶動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的階段。自2011年硅谷天堂與大康牧業(yè)合伙成立從事產(chǎn)業(yè)并購(gòu)服務(wù)合伙企業(yè)—長(zhǎng)沙天堂大康基金開創(chuàng)先河以來，并購(gòu)基金發(fā)展迅速。 WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2014年11月底，已有32家上市公司宣布成立或投資產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，行業(yè)覆蓋醫(yī)藥、TMT、文化傳媒和環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域。加之國(guó)際上知名的并購(gòu)基金如KKR、黑石、凱雷等漸漸進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并購(gòu)基金在中國(guó)市場(chǎng)上日益壯大。2014年以來證監(jiān)會(huì)審核的上市公司并購(gòu)重組申請(qǐng)案已達(dá)171家次，尚在排隊(duì)等候?qū)徍诉€有約140家。部分并購(gòu)基金已經(jīng)開始并購(gòu)了步伐。

生命人壽自2013年初首次舉牌金地集團(tuán)，在耗時(shí)不到一年半的時(shí)間內(nèi)，就將金地集團(tuán)原第一大股東深圳市福田投資發(fā)展公司、安邦集團(tuán)等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手甩在身后。同時(shí)生命人壽在2014年4月至12月期間通過二級(jí)市場(chǎng)交易，耗巨資先后買入金地集團(tuán)、農(nóng)產(chǎn)品、必美宜、佳兆業(yè)集團(tuán)、中煤能源、首鋼資源等股票，成為其股東。截止12月底，生命人壽持有的股票市值已達(dá)350億元。并購(gòu)基金的日益壯大，帶動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展，未來隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸成熟，并購(gòu)將會(huì)有更快的發(fā)展。

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)的持續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展重心未來會(huì)重新回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，中小企業(yè)將面臨被淘汰或者兼并的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)未來將更上一個(gè)新的高度。