近期，中國(guó)重工(601989.SH)、中糧地產(chǎn)(000031.SZ)、四創(chuàng)電子(600990.SH)等國(guó)資委旗下上市公司股價(jià)大漲，行情的背后是市場(chǎng)對(duì)國(guó)資改革新一輪深化的“預(yù)期”。

在這一場(chǎng)新一輪的國(guó)資改革大潮中，隨著上海、甘肅、江蘇、云南、四川、廣東等省市公布國(guó)企改革方案，地方國(guó)資國(guó)企的改革已經(jīng)駛?cè)搿翱燔嚨馈?，而?guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案及配套實(shí)施細(xì)則也在孕育中。更有消息稱，多項(xiàng)涉及到國(guó)資領(lǐng)域改革的意見(jiàn)今年內(nèi)將出臺(tái)。有券商人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者推測(cè)，今年7月份國(guó)資委曾宣布在所監(jiān)管的中央企業(yè)中開展“四項(xiàng)改革”，而相關(guān)的具體細(xì)則將會(huì)出臺(tái)。而今年內(nèi)將出臺(tái)的多項(xiàng)涉及到國(guó)資領(lǐng)域改革的意見(jiàn)或許就與此有密切關(guān)系，國(guó)資改革有望提速。

在此背景之下，盡管大盤近10個(gè)交易日持續(xù)震蕩，Wind國(guó)資改革指數(shù)卻迭創(chuàng)新高。國(guó)資改革的受益面及輻射面遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于普通題材股，國(guó)企改革題材也因此受到資本市場(chǎng)投資者的高度關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士指出，在指導(dǎo)改革的大方案出臺(tái)之后，改革和投資熱潮將很快形成，蓄積很長(zhǎng)的動(dòng)力會(huì)集中爆發(fā)。

趨勢(shì)投資

在指導(dǎo)改革的大方案出臺(tái)后，國(guó)資國(guó)企改革將進(jìn)一步深化，而A股市場(chǎng)上的有關(guān)題材也有望持續(xù)活躍。特別是在混合所有制、資本經(jīng)營(yíng)公司、職工持股等問(wèn)題上，分析人士認(rèn)為將會(huì)出現(xiàn)很大突破。

遍地開花

從市場(chǎng)的短期走勢(shì)來(lái)看，不少分析師都認(rèn)為市場(chǎng)仍需整理。廣證恒生首席策略分析師袁季認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑力度超出此前市場(chǎng)普遍預(yù)期，因此近期應(yīng)以趨勢(shì)投資策略應(yīng)對(duì)。袁季將多空分界線從上證指數(shù)2200點(diǎn)上調(diào)至2240點(diǎn)，短期博弈則進(jìn)一步上調(diào)至2300點(diǎn)。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文也認(rèn)為短期有多翻空之意，需謹(jǐn)慎看待股票市場(chǎng)。但袁季也表示，國(guó)企改革作為熱點(diǎn)主題仍然值得關(guān)注。

上述券商分析師對(duì)本報(bào)記者指出，雖然上述幾家國(guó)資委旗下公司在混合所有制和股權(quán)激勵(lì)方面已經(jīng)有所行動(dòng)，但具體的細(xì)則并未出臺(tái)。據(jù)權(quán)威人士透露，多項(xiàng)涉及到國(guó)資領(lǐng)域改革的意見(jiàn)今年年底前將陸續(xù)出臺(tái)。該權(quán)威人士介紹，具體有關(guān)意見(jiàn)或方案將包括：深化國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)意見(jiàn)、國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革總體方案、加快剝離國(guó)有企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問(wèn)題實(shí)施方案、界定不同中央企業(yè)功能的方案、中央企業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整方案、國(guó)有企業(yè)加快發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)。此外，還有完善中央企業(yè)分類考核、完善國(guó)有企業(yè)公司法人治理結(jié)構(gòu)及石油天然氣體制改革等。

在指導(dǎo)改革的大方案出臺(tái)后，國(guó)資國(guó)企改革將進(jìn)一步深化，而A股市場(chǎng)上的有關(guān)題材也有望持續(xù)活躍。特別是在混合所有制、資本經(jīng)營(yíng)公司、職工持股等問(wèn)題上，分析人士認(rèn)為將會(huì)出現(xiàn)很大突破。

國(guó)金證券分析師張英認(rèn)為，新一輪國(guó)企改革的首要任務(wù)是改革國(guó)資委、發(fā)展大型國(guó)企成為國(guó)有資本投資公司、混合所有制改革以及提高資產(chǎn)證券化率等幾個(gè)方面。其中，引入戰(zhàn)略投資者和進(jìn)一步提高資產(chǎn)證券化率是兩個(gè)短期最容易的著力點(diǎn)。

張英在報(bào)告中指出，可以從以下角度選擇投資標(biāo)的。首先是在股份制改造、引入外部資本以及本行業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y方面做得較好的企業(yè)。從此次試點(diǎn)央企來(lái)看，很多企業(yè)本身在試點(diǎn)方面已經(jīng)做得相當(dāng)不錯(cuò)。其次是國(guó)資持股比例很高，可出讓的空間比較大的企業(yè)。這類企業(yè)如果本身已經(jīng)在做定增，就可能借由定增引入戰(zhàn)略投資。由于目前國(guó)企改革很多政策細(xì)則還未出臺(tái)，民間也存在一些對(duì)國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)定增進(jìn)入是最不會(huì)有爭(zhēng)議的方式。再有則是大集團(tuán)的小公司。無(wú)論新的國(guó)企改革方案如何，但以往的國(guó)企改革任務(wù)，即提高資產(chǎn)證券化率仍然需要完成。同時(shí)，一些集團(tuán)企業(yè)希望快速將自身資產(chǎn)做大做強(qiáng)，避免未來(lái)被劃撥出去，因此也會(huì)通過(guò)借殼上市等方式提高資產(chǎn)證券化率。

而廣發(fā)證券則在研報(bào)中提出，改革會(huì)按照先易后難、先競(jìng)爭(zhēng)后壟斷的順序推行，因此競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)將是未來(lái)國(guó)企改革的先行領(lǐng)域。從央企和地方國(guó)企上市公司的市值分布來(lái)看，央企主要集中在上游能源(石油天然氣、煤炭)、金融(銀行、人壽保險(xiǎn))、物流運(yùn)輸(航空、海運(yùn))、公用事業(yè)(電力)電信、國(guó)防等行業(yè)，而地方國(guó)企扎堆在公用事業(yè)(燃?xì)?、水?wù))、飲料、媒體、汽車等行業(yè)中下游和消費(fèi)，以及競(jìng)爭(zhēng)性較高的子行業(yè)。

“除了中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司作為混合所有制試點(diǎn)外，其他國(guó)資委旗下公司也已經(jīng)拉開了所有制改革試點(diǎn)?！?/span>

9月15日，中國(guó)石化(600028.SH)公告稱，公司全資子公司中國(guó)石化銷售有限公司(下稱“銷售公司”)與25家境內(nèi)外投資者于2014年9月12日簽署了《關(guān)于中國(guó)石化銷售有限公司之增資協(xié)議》，擬由全體投資者以現(xiàn)金共計(jì)人民幣1070.94億元(含等值美元)認(rèn)購(gòu)銷售公司29.99%的股權(quán)。本次增資完成后，中國(guó)石化將持有銷售公司70.01%的股權(quán)，全體投資者共計(jì)持有銷售公司29.99%的股權(quán)。銷售公司的注冊(cè)資本將由人民幣200億元增加至人民幣285.67億元。

海通證券分析師鄧勇表示，此次混合所有制的改革有助于中石化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善。截至4月底，中石化銷售公司資產(chǎn)負(fù)債率為83%，此次引資完成后，有助于銷售公司負(fù)債率水平的大幅下降，同時(shí)在償還對(duì)中石化的部分債務(wù)后，中石化資金緊張狀況將得到有效改善。

其實(shí)，在2月20日中石化董事會(huì)通過(guò)了實(shí)施混合所有制經(jīng)營(yíng)議案當(dāng)日，中國(guó)石化股價(jià)罕見(jiàn)漲停，收于每股5.17元。隨后，公司股價(jià)處于慢漲中，至9月9日，公司股價(jià)最高漲至每股5.76元。

在該消息的帶動(dòng)之下，其余國(guó)資改革概念股也紛紛走強(qiáng)。新能泰山、國(guó)投新集、國(guó)藥一致、中糧屯河等首批央企改革試點(diǎn)的個(gè)股開盤即獲拉升，多只個(gè)股盤中沖擊漲停。而收盤之時(shí)Wind國(guó)資改革指數(shù)再次上漲1.61%，居兩市前列。

實(shí)際上，關(guān)于國(guó)資改革在今年已經(jīng)成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年7月份，國(guó)資委宣布在所監(jiān)管的中央企業(yè)中開展“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)，分別為：在國(guó)家開發(fā)投資公司、中糧集團(tuán)有限公司開展改組國(guó)有資本投資公司試點(diǎn);在中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司開展發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)試點(diǎn);在新興際華集團(tuán)有限公司、中國(guó)節(jié)能環(huán)保公司、中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司開展董事會(huì)行使高級(jí)管理人員選聘、業(yè)績(jī)考核和薪酬管理職權(quán)試點(diǎn);在國(guó)資委管理主要負(fù)責(zé)人的中央企業(yè)中選擇2到3家開展派駐紀(jì)檢組試點(diǎn)。

“除了中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、中國(guó)建筑材料集團(tuán)公司作為混合所有制試點(diǎn)外，其他國(guó)資委旗下公司也已經(jīng)拉開了所有制改革試點(diǎn)?！鄙虾Ｒ晃蝗谭治鰩煂?duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，此次中國(guó)石化旗下銷售公司的混合所有制就是在此情況下進(jìn)行的。

其實(shí)，其他國(guó)資委旗下企業(yè)的混合所有也已經(jīng)啟動(dòng)，如中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司。

2014年8月21日，樂(lè)普醫(yī)療(300003.SZ)公告稱，今年6月，公司股東中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司第七二五研究所(下稱“七二五所”)、中船重工科技投資發(fā)展有限公司(下稱“科技投資公司”)通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司部分股份后，七二五所及科技投資公司合計(jì)持有公司的股權(quán)比例降至28.68%。

國(guó)資企業(yè)改革除了已經(jīng)開展混合所有制外，股權(quán)激勵(lì)也已經(jīng)拉開帷幕。

中國(guó)石化旗下公司上海石化(600688.SH)今年8月17日晚間公布A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予的股票期權(quán)對(duì)應(yīng)標(biāo)的股票不超過(guò)公司股本總額的10%且不超過(guò)公司A股股本總額(730500萬(wàn)股)的10%。公司擬首次授予激勵(lì)對(duì)象總量不超過(guò)4103萬(wàn)份的股票期權(quán)，對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票約占公司股本總額的0.38%。

上海石化首期授予方案的激勵(lì)對(duì)象為公司董事及高級(jí)管理人員，在核心崗位就職的業(yè)務(wù)骨干，共計(jì)228人，占公司2013年在冊(cè)員工總數(shù)的1.63%。

國(guó)資委旗下公司太極股份(002368.SZ)也于7月7日公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃及首期授予方案(草案)。此次激勵(lì)計(jì)劃為限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，首期激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量不超過(guò)270.65萬(wàn)股，占公司總股本的0.986%。

太極股份首期激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)對(duì)象共157人，包括公司高級(jí)管理人員、中層管理人員以及經(jīng)公司董事會(huì)認(rèn)定的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干。