中國南方航空集團有限公司（以下簡稱：南航集團）成立于1987年4月9日，是國資委直接監(jiān)管的三大骨干航空集團之一，業(yè)務(wù)范圍涉及航空運輸、航空客貨代理、進出口貿(mào)易、金融理財、建設(shè)開發(fā)、傳媒廣告等。其航空運輸主業(yè)公司中國南方航空股份有限公司，現(xiàn)已發(fā)展為中國飛機數(shù)量最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達、年客運量最大的航空公司。

2019年一季報顯示，南方航空的資產(chǎn)負債率為73.91%，達到兩年來的新高，這一指標在2018年底和2017年底分別為68%、71.53%。

1、試點概況

為貫徹落實中共中央和國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的有關(guān)要求，2019年7月20日，南航集團宣布正式實施股權(quán)多元化改革，與國務(wù)院國資委、廣東省、廣州市、深圳市三地分別確定的投資主體（廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設(shè)投資集團有限公司、深圳市鵬航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙））共同簽署《關(guān)于中國南方航空集團有限公司之增資協(xié)議》，約定三家投資主體分別以現(xiàn)金向南航集團增資100億元。

2、混改模式分析

（1）混改模式

南航集團根據(jù)“增量引入”的原則，采用增資擴股的方式引入戰(zhàn)略投資者。

（2）增資后股權(quán)結(jié)構(gòu)

本次增資完成后，國資委持股61.798%，廣東恒健投資控股有限公司、廣州市城市建設(shè)投資集團有限公司、深圳市鵬航股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）作為增資方分別持股10.445%，剩余6.866%股權(quán)由社保基金會持有，股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：

本次增資到位后，南航集團作為國務(wù)院國資委監(jiān)管中央企業(yè)的現(xiàn)狀不變，作為中國南方航空股份有限公司控股股東的地位不變。

3、混改解析

（1）央企集團層面首例央企和地方重大資本合作項目

南航集團引入廣東省、廣州市和深圳市的國有資本，實施集團股權(quán)多元化改革，是第一家采取央企和地方合作模式，推進中央企業(yè)集團層面股權(quán)多元化改革的創(chuàng)新樣本，為今后央企的發(fā)展提供了一條新思路——央地融合，將地方設(shè)立的融資平臺合進來，完成了從國有獨資企業(yè)到國有全資企業(yè)的轉(zhuǎn)變。同時，作為國資委建設(shè)規(guī)范董事會試點企業(yè)，南航集團在原本的集團、股份二分模式下，經(jīng)營機制和公司管理模式上仍有較大的調(diào)整和進度空間。央地合作下的增量改革將為企業(yè)治理改革提供新視角和新機會，進一步完善頂層設(shè)計。

三地國有資本的引入，將進一步拓展南航集團的戰(zhàn)略視野。一方面深化三地合作與民航發(fā)展，實現(xiàn)互利共贏；另一方面響應(yīng)國家“一帶一路”號召，繼續(xù)搭建國際航線網(wǎng)絡(luò)，為南航集團提供發(fā)展新助力。

（2）引入資本，大幅降低資產(chǎn)負債率

對南航集團而言，此次引入的300億元地方國有資本，最直接的影響就是降低資產(chǎn)負債率，為企業(yè)發(fā)展提供強有力的資金保障。此外，原先國資委考核商業(yè)央企主要看經(jīng)營指標，地方入股后，央企不只是要盈利，也將愿意更多地支持地方經(jīng)濟發(fā)展。