紅海競爭，問題平臺(tái)遍地，上市遙遙無期，風(fēng)投避之不及。P2P的寒冬已無爭議，從資金監(jiān)管入手，行業(yè)整頓與清理在即

野蠻發(fā)展之后，過度擴(kuò)張的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸已是凜冬將至。擺在眼前的選擇有二：市場(chǎng)劇烈調(diào)整，或者監(jiān)管強(qiáng)制與行業(yè)自律結(jié)合，逐步淘汰掉風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)。

僅今年10月，單月新增問題平臺(tái)就有47家。第三方研究平臺(tái)網(wǎng)貸之家把出現(xiàn)“跑路”、提現(xiàn)困難和停業(yè)的平臺(tái)統(tǒng)稱為問題平臺(tái)，其發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示：截至10月底，P2P行業(yè)累計(jì)問題平臺(tái)達(dá)到1078家。自2006年該業(yè)態(tài)誕生以來，累計(jì)成立平臺(tái)數(shù)量達(dá)到3598家，存量平臺(tái)2520家，風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)占比十分驚人。

監(jiān)管部門反復(fù)強(qiáng)調(diào)P2P的本質(zhì)是信息中介，不能吸儲(chǔ)不能放貸，必須杜絕資金池。網(wǎng)貸之家CEO石鵬峰表示，早期大量P2P平臺(tái)賬戶體系存在資金池問題，平臺(tái)可以觸碰到用戶的賬戶資金，中間賬戶風(fēng)險(xiǎn)(資金池風(fēng)險(xiǎn))成為了平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的“萬惡之源”;將P2P平臺(tái)的客戶資金和自有資金分開，并存管到第三方賬戶上，可以有效避免資金池的形成。

按照最新的的監(jiān)管精神，P2P必須選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)。這意味著原先的第三方支付托管模式也不被認(rèn)可，資金必須從第三方支付在銀行開立的備付金賬戶上，轉(zhuǎn)移到平臺(tái)在銀行開立的賬戶上。接近監(jiān)管人士對(duì)財(cái)新記者表示，資金存管機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行存管、劃付、核算和監(jiān)督。值得注意的是，對(duì)于負(fù)責(zé)存管的銀行而言，其僅承擔(dān)實(shí)名開戶、借貸交易指令等形式審核的責(zé)任，并不承擔(dān)融資項(xiàng)目、借貸交易信息的真實(shí)性的實(shí)質(zhì)性審核責(zé)任。

以民生銀行、廣發(fā)銀行、招商銀行、建設(shè)銀行上海分行為代表的銀行機(jī)構(gòu)開始試水P2P存管業(yè)務(wù);多家P2P平臺(tái)也聲稱自己和銀行達(dá)成存管協(xié)議，但真正做到資金存管的少之又少(網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，目前有近30家P2P平臺(tái)與銀行簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，占銀行總量1.2%)。究其原因，銀行擔(dān)心信用背書的風(fēng)險(xiǎn)，所以挑選P2P平臺(tái)的標(biāo)準(zhǔn)十分嚴(yán)格;平臺(tái)既希望銀行提供資金安全背書，又不想因銀行嚴(yán)苛的管理而損失用戶體驗(yàn);第三方支付機(jī)構(gòu)也不愿將原本的業(yè)務(wù)拱手相讓。三大主體在這個(gè)問題上仍在博弈。

雖然正式的監(jiān)管細(xì)則尚未落地，但資產(chǎn)質(zhì)量陷阱已擺在P2P從業(yè)者面前。近期P2P行業(yè)投資者增速迎來了史上最快的時(shí)期，這意味著市場(chǎng)上的大量資金涌向P2P。與之矛盾的是，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量在下滑，重復(fù)借貸的問題在信息不共享的情況下無法解決。眾多項(xiàng)目來源于擔(dān)保公司和小貸公司的P2P平臺(tái)，在經(jīng)濟(jì)下行期極容易成為風(fēng)險(xiǎn)傳遞的接棒者，然而這個(gè)行業(yè)的壞賬率計(jì)算方法還未達(dá)成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)可能唄嚴(yán)重低估。

平臺(tái)一方面通過提高自身安全性來降低獲取投資人的資金成本，另一方面通過各種辦法拿到違約率低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。人人操盤CEO顧崇倫認(rèn)為， P2P平臺(tái)獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的好辦法不多，因?yàn)閷?duì)于資產(chǎn)提供方來說，錢是沒有區(qū)別的，僅有成本差異。困局之下，P2P平臺(tái)嘗試轉(zhuǎn)型綜合理財(cái)平臺(tái)，不過，這條道路上只能“剩下”少數(shù)贏家，更多的平臺(tái)可能會(huì)尋找其他細(xì)分市場(chǎng)。

資金應(yīng)該怎么管?

監(jiān)管層遲遲未敲定P2P的監(jiān)管細(xì)則，但對(duì)資金監(jiān)管問題早已表態(tài)，這也是守住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。

從2014年起，銀監(jiān)會(huì)明確要求P2P資金實(shí)現(xiàn)“獨(dú)立第三方托管”，隨后第三方支付機(jī)構(gòu)承接了大部分P2P資金托管業(yè)務(wù)。匯付天下自2013年涉足P2P賬戶系統(tǒng)托管業(yè)務(wù)，包括為平臺(tái)提供賬戶系統(tǒng)、支付結(jié)算和銀行資金托管服務(wù)，現(xiàn)在它所占市場(chǎng)份額居市場(chǎng)前列，超過800家P2P平臺(tái)與其達(dá)成賬戶系統(tǒng)托管協(xié)議。

所謂第三方支付托管，指支付公司不僅為P2P平臺(tái)提供支付結(jié)算服務(wù)，還通過自己在銀行開立的備付金賬戶為平臺(tái)實(shí)現(xiàn)類資金管理。當(dāng)平臺(tái)的用戶將資金劃入平臺(tái)的虛擬賬戶中，資金在物理上會(huì)到達(dá)支付公司的備付金賬戶，用戶進(jìn)行充值、取現(xiàn)等資金劃撥都是通過備付金賬戶完成的。

一位P2P平臺(tái)管理人員表示，原本的第三方支付托管體系也存在風(fēng)險(xiǎn)：一家第三方支付公司可能對(duì)接多個(gè)平臺(tái)，其備付金賬戶里的錢會(huì)很多，仍有挪用的風(fēng)險(xiǎn)?！昂茉缇秃豌y行接洽過，但銀行不愿意做，我們只能選擇較穩(wěn)定、規(guī)模較大的第三方支付平臺(tái)?！?/span>

央行在7月31日發(fā)布的《非銀行支付機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支付業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》中規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)不得為金融機(jī)構(gòu)以及從事信貸、融資、理財(cái)、擔(dān)保、貨幣兌換等金融業(yè)務(wù)的其他機(jī)構(gòu)開立支付賬戶。知情人士對(duì)財(cái)新記者透露，監(jiān)管部門要求P2P資金必須建立第三方存管制度，考慮到現(xiàn)實(shí)情況會(huì)給行業(yè)一定時(shí)間來整改。

7月18日，央行等十部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)明確規(guī)定資金存管，卻沒有解釋存管和托管的具體涵義和區(qū)別，這引發(fā)了業(yè)界的討論。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜對(duì)財(cái)新記者解釋，“存管”是針對(duì)資金安全，“托管”是針對(duì)整個(gè)賬戶系統(tǒng)?！罢嬲O(jiān)管的是資金池業(yè)務(wù)，要保證這個(gè)錢必須在銀行的賬戶上，不能在P2P平臺(tái)上，也不能在第三方支付平臺(tái)。”林采宜說，然而現(xiàn)在部分銀行的系統(tǒng)不一定成熟，所以會(huì)自己承擔(dān)資金存管的功能，同時(shí)將支付結(jié)算等業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)外包給第三方支付公司。

也有很多市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于降低資金風(fēng)險(xiǎn)來說，銀行存管和原先的第三方支付托管沒有太大的本質(zhì)區(qū)別，只不過將P2P平臺(tái)的資金從第三方支付的備付金賬戶轉(zhuǎn)移到銀行的賬戶里，真正難的是銀行托管。

“一字之差，差別很大。”點(diǎn)融網(wǎng)創(chuàng)始人郭宇航解釋道，銀行存管只存在對(duì)錢的保管義務(wù)，只需驗(yàn)證基本的密鑰，證明是本人發(fā)出的轉(zhuǎn)賬信息即可，不會(huì)管錢去了哪兒?！般y行托管是個(gè)很嚴(yán)格的流程，資金劃轉(zhuǎn)必須基于一筆有合同依據(jù)的真實(shí)交易，同時(shí)這個(gè)真實(shí)交易的兩端賬戶都是真實(shí)存在、與合同一致的，這才是實(shí)質(zhì)性審查的過程?！?/span>

對(duì)于分散的金融業(yè)態(tài)，銀行難以事無巨細(xì)地參與P2P業(yè)務(wù)端的項(xiàng)目審核。通聯(lián)支付網(wǎng)絡(luò)支付事業(yè)部副總裁賴穎生對(duì)財(cái)新記者表示，現(xiàn)階段P2P平臺(tái)資金管理主要分為四種模式：

第一種，是第三方支付托管模式。由第三方支付提供出入金支付通道服務(wù)，并通過自身備付金來為P2P平臺(tái)提供資金管理服務(wù)。“目前監(jiān)管政策及細(xì)則還沒有明確，且銀行試水P2P資金存管也需要一個(gè)時(shí)間過程，加上這個(gè)行業(yè)有很多層次，因此之前通過第三方支付的備付金來進(jìn)行資金管理的模式，短期內(nèi)仍將存在，但會(huì)逐步調(diào)整和轉(zhuǎn)型。”

第二種，是余額銀行存管模式。賴穎生介紹，此模式增加了平臺(tái)日終余額資金的銀行存管，屬于過渡型模式。即日間的平臺(tái)出金、入金交易服務(wù)仍由第三方支付履行，資金劃轉(zhuǎn)也通過第三方支付公司在銀行的備付金賬戶實(shí)現(xiàn);日終時(shí)，第三方支付公司會(huì)將P2P平臺(tái)在第三方支付的備付金賬戶里沉淀的余額全部劃轉(zhuǎn)到P2P平臺(tái)在銀行開設(shè)的獨(dú)立賬戶，實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)交易的監(jiān)督;等到第二天再將前一天的日終余額轉(zhuǎn)回第三方支付的銀行備付金賬戶，每天周而復(fù)始。

第三種，銀行和第三方支付的聯(lián)合存管模式，相當(dāng)于在銀行大賬戶資金存管上嫁接了第三方支付的分賬戶管理，“銀行管大賬，第三方支付管小賬”。

第四種，銀行全存管，即銀行推出了針對(duì)P2P資金存管業(yè)務(wù)的系統(tǒng)，即平臺(tái)的大賬、小賬銀行全管理，第三方支付只提供P2P平臺(tái)出入金的支付通道服務(wù)。目前招商銀行與拍拍貸就采取此類方式。招行對(duì)拍拍貸有一個(gè)總賬戶，總賬戶下設(shè)立每一個(gè)出借人和借款人的子賬戶，這個(gè)子賬戶只是搭建虛擬賬戶體系的需要，實(shí)名認(rèn)證是確保安全的手段，不是弱實(shí)名制。

石鵬峰認(rèn)為，即使實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)平臺(tái)資金的存管，平臺(tái)還是有可能通過別的方式把錢繞到自己手里，比如通過偽造借款合同?！盁o論從成本還是操作可行性來說，銀行和第三方支付都難以做到核實(shí)借款人的實(shí)際資金用途?！彼J(rèn)為，這個(gè)問題只能通過信息披露來解決，“信息披露要求越嚴(yán)格，造假成本就越高”。當(dāng)建立起一整套信息披露制度以后，加上對(duì)內(nèi)對(duì)外披露信息的監(jiān)控體系，通過一定比例抽查資金和實(shí)際用途的匹配程度，會(huì)增加造假成本和犯罪難度。

“銀行+支付公司”聯(lián)合存管

究竟采用哪一種模式，監(jiān)管部門沒有明確表態(tài)，未來可能交由市場(chǎng)選擇。商業(yè)銀行出于自身資源稟賦的考慮，有的可能視投入高、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)低的P2P資金存管為畏途;有的可能結(jié)合中小企業(yè)客戶多的特點(diǎn)，投入更多資源。

一位國有銀行托管業(yè)務(wù)部人士指出，銀行試水P2P資金存管一定會(huì)很謹(jǐn)慎，需要冒著信用背書的風(fēng)險(xiǎn)，所以在選擇P2P合作對(duì)象時(shí)非常嚴(yán)格。費(fèi)用收取方式也多樣化，有些銀行按存管規(guī)模比例收取，有些按每筆合同成交額比例收取，小銀行為了拉存款相對(duì)收費(fèi)低甚至免費(fèi)。知情人士透露，民生銀行的存管系統(tǒng)搭建比較完善，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一且較高：按平臺(tái)簽約的借款合同規(guī)模對(duì)沉淀資金收取1‰費(fèi)用，按借貸規(guī)模收取3‰費(fèi)用，同時(shí)需要與之合作的P2P公司適應(yīng)其系統(tǒng)。

原先在P2P第三方托管做了戰(zhàn)略投入的支付公司，則希望監(jiān)管部門認(rèn)可銀行與支付公司合作，發(fā)揮各自比較優(yōu)勢(shì)。匯付天下旗下匯付數(shù)據(jù)副總裁趙勇認(rèn)為，支付公司和銀行聯(lián)合資金存管是解決當(dāng)前矛盾的一個(gè)可選思路。他表示，銀行做全套的資金存管要面臨三個(gè)難題：其一，系統(tǒng)開發(fā)。銀行開發(fā)P2P資金存管系統(tǒng)周期長、磨合期長，且難以根據(jù)P2P要求在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)迭代開發(fā);其二，運(yùn)行維護(hù)?？紤]到機(jī)構(gòu)特點(diǎn)和成本，銀行難以像支付公司一樣實(shí)現(xiàn)7x24全天候服務(wù);其三，跨行支付結(jié)算?！斑@點(diǎn)是支付公司的老本行。”

匯付天下內(nèi)部人士向財(cái)新記者表示，他們通過深入研究《指導(dǎo)意見》、反復(fù)與監(jiān)管層溝通，確定支付公司和銀行“聯(lián)合資金存管”模式符合監(jiān)管要求。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，他們較為看好第三方支付和銀行合作對(duì)P2P進(jìn)行資金存管的模式，因?yàn)榈谌街Ц稒C(jī)構(gòu)有服務(wù)的能力和經(jīng)驗(yàn)，銀行有資質(zhì)和底層資金賬戶。業(yè)內(nèi)人士透露，民生銀行推出的銀行存管系統(tǒng)有一些技術(shù)方面的業(yè)務(wù)，也是外包給第三方支付機(jī)構(gòu)的，兩者之間可以形成互補(bǔ)，支付機(jī)構(gòu)提供中間的落實(shí)環(huán)節(jié)，最核心的資金賬戶監(jiān)管還是由銀行來完成。

信而富平臺(tái)的客戶資金原本由富友支付進(jìn)行第三方托管，與建行上海分行達(dá)成存管協(xié)議后，就將平臺(tái)的客戶資金從富友支付的銀行備付金賬戶轉(zhuǎn)移到平臺(tái)在存管銀行開立的平臺(tái)存管賬戶，富友支付保留賬戶系統(tǒng)和通道業(yè)務(wù)的功能。信而富副總裁劉一民指出，完成資金劃轉(zhuǎn)首先需要平臺(tái)同時(shí)向第三方支付機(jī)構(gòu)和銀行發(fā)出信息指令，然后第三方支付機(jī)構(gòu)會(huì)將資金劃轉(zhuǎn)的信息要求發(fā)給銀行。每當(dāng)平臺(tái)上有出借人和借款人達(dá)成初步協(xié)議時(shí)，就會(huì)把借貸合同連同客戶基本信息、實(shí)名認(rèn)證信息通過直聯(lián)方式報(bào)送到建行校驗(yàn)系統(tǒng);每晚非工作時(shí)間，建行上海分行會(huì)對(duì)當(dāng)天交易時(shí)間內(nèi)的交易指令全部校驗(yàn)，確認(rèn)平臺(tái)發(fā)出的信息、第三方支付發(fā)來的信息和后臺(tái)的合同內(nèi)容是否一致;實(shí)際借貸資金劃轉(zhuǎn)在校驗(yàn)通過后完成?！斑^程中雖然客戶在T日就能看到錢到了信而富的賬戶上，但從物理上說是T+1日開始計(jì)息。”

郭宇航進(jìn)一步解釋，在之前第三方支付托管的系統(tǒng)中，實(shí)際上錢也是要等銀行系統(tǒng)第二天再進(jìn)行確認(rèn)，但是用戶可以在當(dāng)天自由進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，這是因?yàn)榈谌街Ц豆疽詡涓督鹳~戶里的錢提前將交易確認(rèn)了。多位業(yè)內(nèi)人士反映，互聯(lián)網(wǎng)金融非常注重用戶體驗(yàn)，每增加一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)流失一部分用戶，資金無法實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)為客戶帶來了諸多不便。

趙勇透露，匯付數(shù)據(jù)和恒豐銀行的資金存管合作已通過雙方法務(wù)審核，現(xiàn)在有十幾家平臺(tái)確定上線“聯(lián)合資金存管”模式。同時(shí)，匯付數(shù)據(jù)以支付公司出面，擁有更高的議價(jià)能力，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)低于借款合同規(guī)模的1‰，還對(duì)較大平臺(tái)推出費(fèi)率封頂?shù)氖召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，以10億元成交量計(jì)算只收取0.5‰。他進(jìn)一步表示，如果銀行構(gòu)建P2P行業(yè)解決方案時(shí)會(huì)認(rèn)為，搭建全套體系，尤其是接管了對(duì)分賬戶(即虛擬賬戶)的搭建和運(yùn)行維護(hù)，將意味著繁重的工作量，“對(duì)大家來說都是麻煩”。

資產(chǎn)荒與壞賬陷阱

“現(xiàn)在行業(yè)面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降的問題?！眲⒁幻裉寡?，P2P行業(yè)越來越難找到優(yōu)質(zhì)的借款人，大家在同一撥客群里找借款人，但借款人的借款渠道越來越多，“平臺(tái)間信息不互通，使得重復(fù)借貸的可能性很高”。

前述P2P平臺(tái)管理人員舉例，以前在新城市開分公司，擔(dān)心市場(chǎng)上借款客戶不足，現(xiàn)在反而擔(dān)心量太大。他發(fā)現(xiàn)，公司剛開好，其他平臺(tái)就會(huì)涌過來介紹飛單，業(yè)務(wù)員會(huì)將自己平臺(tái)上需要催收的客戶帶到其他平臺(tái)上，通過包裝促成客戶與新平臺(tái)簽約，“所以信息不互通的情況下，甄別客戶非常難”。

原本資產(chǎn)質(zhì)量可以通過壞賬率來反映，但P2P行業(yè)壞賬率的指標(biāo)并不統(tǒng)一，不同網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)壞賬的定義不同。紅嶺創(chuàng)投董事長周世平曾經(jīng)透露過紅嶺的壞賬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)：六個(gè)月以上可能產(chǎn)生壞賬的項(xiàng)目作為分子，待收總金額作為分母，近期還未正式核銷壞賬，估計(jì)壞賬率為2%-3%。林采宜撰文稱，各家平臺(tái)對(duì)壞賬逾期期限從一個(gè)月到一年不等，定義壞賬的基數(shù)也不同，多數(shù)平臺(tái)以累積成交額為基數(shù)，僅少數(shù)平臺(tái)以更為合理的待還余額作為基數(shù)。

根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)，公布?jí)馁~率的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)不足5%，從公布的情況看，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)優(yōu)于傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款質(zhì)量，例如人人貸披露逾期超過90天的壞賬率為0.32%，積木盒子披露的逾期率為零;傳統(tǒng)銀行超過90天的逾期貸款率平均在1%-4%之間。

南京金東小額貸款公司董事總經(jīng)理嵇少峰曾撰文稱，P2P行業(yè)以擔(dān)保公司、小貸公司提供的項(xiàng)目居多，在經(jīng)濟(jì)下行期，小貸公司、擔(dān)保公司面臨著不良率急劇上升、客戶質(zhì)量下降的困境，它們必將P2P平臺(tái)當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)釋出的渠道。他表示，利率居高不下，使得P2P平臺(tái)上幾乎所有產(chǎn)品都淪為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的“次級(jí)貸”角色。

顧崇倫對(duì)財(cái)新記者表示，與小貸公司、擔(dān)保公司合作的P2P平臺(tái)對(duì)資產(chǎn)沒有控制力，它們一方面要為小貸公司降低資金成本爭取優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，另一方面也有自身平臺(tái)獲客成本的壓力。他談道，平臺(tái)現(xiàn)在綜合的資金成本應(yīng)該在14%-20%之間，與大的小貸公司合作只能留出1-2個(gè)點(diǎn)的利潤;對(duì)接知名度較低、規(guī)模較小擔(dān)保公司的資產(chǎn)能留出5-6個(gè)點(diǎn)的空間;自己找資產(chǎn)利潤空間或許可能更高些，但也無法避免重復(fù)借貸、欺詐等現(xiàn)象，從而侵蝕利潤。

從平臺(tái)資金端來看，郭宇航認(rèn)為，P2P已不再是兩年前的野蠻生長期，早期必須要靠高收益率來吸引投資人，促成初始業(yè)務(wù)量，所以平臺(tái)上早期投資人中大量是股民，但平臺(tái)具備一定規(guī)模后，必須要考慮壓低資金成本、尋找更優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

10月27日，網(wǎng)貸之家行業(yè)研究員肖洋向財(cái)新記者出示了10月19日到25日一周的數(shù)據(jù)，顯示網(wǎng)貸行業(yè)成交指數(shù)和人氣指數(shù)分別上漲7.13%和13%，投資人的增速要快于平臺(tái)成交量的增速，近期創(chuàng)歷史新高。11月16日到22日這一周，平臺(tái)成交指數(shù)受“雙十一”結(jié)束影響，沒有延續(xù)前兩周的上升勢(shì)頭，回歸正常范圍，11月平臺(tái)每天的平均利率維持在11%以上。一家P2P平臺(tái)CEO表示，從7月以來感到資金充裕，也出現(xiàn)了標(biāo)的不夠投的問題。

由于資本市場(chǎng)在下半年進(jìn)入震蕩期，許多資金回流到P2P等固收市場(chǎng)，很多平臺(tái)也不再以高收益率為策略。郭宇航說，現(xiàn)在市場(chǎng)上資金充裕，很多P2P公司也在引導(dǎo)平臺(tái)收益率下調(diào)，還會(huì)通過一些措施提高投資人對(duì)平臺(tái)的信任度，以安全訴求換取較低的收益。

轉(zhuǎn)型不易

沉淀了大量客戶的P2P公司開始轉(zhuǎn)型做綜合的理財(cái)平臺(tái)，陸金所最早嘗試這種轉(zhuǎn)型。7月以來陸金所的基金頻道正式上線，截至9月中旬已經(jīng)在平臺(tái)上推出20多只基金產(chǎn)品;從8月起表示不再生產(chǎn)“產(chǎn)品”，只是以平臺(tái)方身份提供金融資產(chǎn)交易服務(wù);還有積木盒子等P2P公司嘗試進(jìn)行基金網(wǎng)絡(luò)銷售。

多位P2P管理層人員向財(cái)新記者表示，轉(zhuǎn)型為平臺(tái)模式對(duì)導(dǎo)流能力要求很高，平臺(tái)業(yè)務(wù)比較適合騰訊、阿里巴巴這樣客流量巨大的公司。

“現(xiàn)在很多P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)向布局綜合理財(cái)產(chǎn)品平臺(tái)?！毙ぱ笳J(rèn)為，這種布局方式會(huì)在平臺(tái)上增加基金、信托產(chǎn)品等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，吸引更多非草根投資人，同時(shí)也可為P2P短期內(nèi)無法上市的情況做準(zhǔn)備，將來可把P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)剝離掉、以“產(chǎn)品超市”的概念上市。

顧崇倫說，這種綜合平臺(tái)化模式一定是未來較大P2P平臺(tái)選擇的發(fā)展方向，平臺(tái)不僅會(huì)通過尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來維持收益、吸引客流，還會(huì)提供多元化的理財(cái)產(chǎn)品將用戶留在自己的平臺(tái)上，而平臺(tái)在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的前提下售賣標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，從規(guī)模上盈利還是可觀的。

賽富投資基金執(zhí)行董事盛剛對(duì)財(cái)新記者說，P2P行業(yè)正處于風(fēng)險(xiǎn)積累上升的階段，賽富采取的投資策略就是不直接投資P2P平臺(tái)，而是選擇投資P2P行業(yè)外圍服務(wù)商，這樣既能享有行業(yè)整體增長帶來的紅利，又可規(guī)避單個(gè)P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

劉一民告訴財(cái)新記者，鑒于線下資產(chǎn)質(zhì)量將日益惡化，會(huì)暫時(shí)收緊線下業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度。他分析，等到監(jiān)管落地，很多不規(guī)范的平臺(tái)將會(huì)退出市場(chǎng);客戶借款來源變少，能夠幫助平臺(tái)篩選出優(yōu)質(zhì)借款人;再加上征信體系的搭建實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)信息共享、黑名單共享，劣質(zhì)的客戶也會(huì)陸續(xù)退出市場(chǎng)。

“雖然線下放貸模式會(huì)一直存在，但我更看好線上基于大數(shù)據(jù)的小額放貸，風(fēng)控的門檻更高，一旦有了穩(wěn)定的風(fēng)控能力就可以快速擴(kuò)大規(guī)模。”盛剛說。

顧崇倫指出，線上消費(fèi)類信貸對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景的依賴性很高，流量較大的電商平臺(tái)大多都有自己的金融平臺(tái)，雖然也會(huì)找合作方進(jìn)行消費(fèi)信貸，但能夠符合這些電商平臺(tái)合作意愿的P2P公司畢竟是少數(shù)，因此這種模式不適于行業(yè)推廣。相反，他認(rèn)為，線下的消費(fèi)場(chǎng)景比如汽車分期貸款仍然存在開拓價(jià)值。

文章來源：《財(cái)新周刊》韓祎