金融改革提速，金融混業(yè)經(jīng)營趨勢明晰。隨著客戶對金融服務(wù)需求更加多元化和深入化，監(jiān)管層對業(yè)務(wù)創(chuàng)新和牌照逐漸放開，單一業(yè)務(wù)的聚集效應(yīng)在減弱，全產(chǎn)業(yè)鏈的金融模式應(yīng)運而生，金控集團成為金融領(lǐng)域重要趨勢之一。

我國金控平臺崛起有五大因素：（1）經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級需要金控集團提供多元金融服務(wù)；（2）監(jiān)管環(huán)境助力金融企業(yè)混業(yè)經(jīng)營；（3）社會金融服務(wù)需求多元化；（4）金融盈利強，非銀空間大；（5）金控平臺順應(yīng)金融國改潮流。

天時：經(jīng)濟環(huán)境打開金控空間

第三產(chǎn)業(yè)逐步崛起成為國民經(jīng)濟重要支柱。80年代初，我國經(jīng)濟總量增量主要由第一產(chǎn)業(yè)帶動，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如農(nóng)林牧漁業(yè)對GDP貢獻率約占40%；自1983年開始，國民經(jīng)濟迎來第二產(chǎn)業(yè)繁盛期，進入90年代后制造業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè)等比重一度超過60%；進入2000年以后，第三產(chǎn)業(yè)，包括現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)、及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等占GDP比重逐步上升，與第二產(chǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)成為帶動國民經(jīng)濟總量的重要支柱，2015第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)分別占GDP比重為58%和37%。與歐美等發(fā)達國家對比，我國第三產(chǎn)業(yè)在未來還有巨大的發(fā)展空間，美國、法國及英國在2012年第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重接近80%，日本與德國也超過了70%。在我國經(jīng)濟不斷發(fā)展、城鎮(zhèn)化體系逐步完善及科技不斷進步的大環(huán)境下，未來第三產(chǎn)業(yè)的重要性將不斷提升。

在銀行惜貸的背景下，新興行業(yè)發(fā)展急需多元金融提供支持。從2013年貸款結(jié)構(gòu)看，傳統(tǒng)行業(yè)如制造業(yè)、批發(fā)零售和交運倉儲位列三甲，分別占據(jù)25%、13%和13%，而急需資本支持的新興行業(yè)如計算機、文娛和教育所得到的比重微乎其微，僅為0.56%、0.38%和0.53%。新興行業(yè)崛起是推動多層次資本市場及多元金融結(jié)構(gòu)形成的主要力量之一。目前全國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進入關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型難、新興行業(yè)融資難，多層次資本市場是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的迫切需要，也是解決新興行業(yè)和應(yīng)對經(jīng)濟下行的迫切需要。大部分新興產(chǎn)業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、擔保能力不足等問題導(dǎo)致銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)收緊對其貸款發(fā)放，金控集團的建立將補充對新興行業(yè)資金需求，提供比間接融資更有效多層次資本支持。

股票等直接融資市場更支持新興行業(yè)。從融資來源結(jié)構(gòu)看，除銀行業(yè)以外的融資渠道占比不斷提高。2002年社會融資規(guī)模存量為14.85萬億，其中銀行貸款余額13.13萬億，占比88%；2015年社會融資規(guī)模增加到138萬億，其中銀行貸款約為93.95萬億，占比下降至68%。除了銀行業(yè)以外的多元金融對國民經(jīng)濟的支持作用愈來愈明顯，其中，證券市場對新興產(chǎn)業(yè)的支持不可小覷，從2010年初至今在股票市場上進行新股發(fā)行和增發(fā)的融資規(guī)模總和較大的行業(yè)中，不乏計算機、軟件、醫(yī)藥制造等新興行業(yè)的身影。

從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)融結(jié)合角度講，地方金融機構(gòu)提供的多元金融對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級有重要支持作用?？沙浞职l(fā)揮平臺內(nèi)外部資源整合優(yōu)勢，發(fā)揮金控集團在統(tǒng)籌、協(xié)同各類金融資源和要素交易方面的優(yōu)勢，通過統(tǒng)籌銀行貸款、信托計劃、資管計劃、保險產(chǎn)品，以及政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、私募股權(quán)基金、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等多種形式，多方募集社會資金，投入支持實體經(jīng)濟，將資金與當?shù)貎?yōu)質(zhì)資產(chǎn)和項目實現(xiàn)對接，有效促進地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展。

地利：監(jiān)管環(huán)境寬松助力金控發(fā)展

混業(yè)趨勢推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新和綜合監(jiān)管。目前我國監(jiān)管模式正從多邊監(jiān)管（分業(yè)監(jiān)管）向綜合監(jiān)管模式漸進過渡，“一行三會”在職能上無法逾越的局限性有望被打破。金控模式中的多牌照金融資源由平臺集中掌控，符合全能監(jiān)管思路，即全部監(jiān)管機構(gòu)集中于一家監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)，將有效避免監(jiān)管重復(fù)、缺位、監(jiān)管機構(gòu)間協(xié)調(diào)不當?shù)葐栴}。隨著金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新，業(yè)務(wù)交叉不斷增多，分業(yè)監(jiān)管的效率正在逐漸降低。因此，監(jiān)管體制需作相應(yīng)調(diào)整。

從國外經(jīng)驗看，隨著國際金融市場一體化進程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營，發(fā)達國家的金融監(jiān)管政策和趨向也發(fā)生了重大調(diào)整，這不僅體現(xiàn)在監(jiān)管技術(shù)方面，還反映在金融監(jiān)管的理念、金融監(jiān)管的方式以及國際協(xié)調(diào)合作方面。而綜合監(jiān)管下也催生了大型金控平臺的誕生，綜合性金融機構(gòu)在提供全方位服務(wù)的優(yōu)越性更為明顯，科技的進步也為其加強風控和綜合平衡能力提供了便利，此外，集團內(nèi)部的資源共享也有利于降低成本，從而使客戶收益。

監(jiān)管的寬松環(huán)境進一步加速了金融業(yè)的兼并收購，為打造金控平臺創(chuàng)造了良好的監(jiān)管環(huán)境。2015年我國共完成并購案例數(shù)6447起，較2014年的4139起提高56%。2015年中國并購市場共涉及交易金額30556億元，較2014年的26051億元提高17%。其中，2015年公告的并購案例數(shù)量最高和金額最大的行業(yè)均為金融業(yè)，數(shù)量和金額各自占總體的23%。

人和：社會金融服務(wù)需求多元化

企業(yè)金融服務(wù)需求多元化

就金融改革領(lǐng)域而言，當前最核心的問題是要改革金融資源的配置方式，大幅提高配置資源的效率和水平，有效規(guī)避風險，真正讓金融發(fā)揮對實體經(jīng)濟的支撐作用。要以構(gòu)建多元化、多層次金融供給體系為突破口，促進金融轉(zhuǎn)型與實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相匹配，拓展實體經(jīng)濟的廣度、深度和高度。

一是滿足企業(yè)對“小微金融”服務(wù)的需求。借鑒國外小微金融機構(gòu)發(fā)展的成功案例，研究以“聯(lián)保貸款”為代表的國外小微金融機構(gòu)信貸產(chǎn)品；建立對口的小微金融機構(gòu)，針對小微企業(yè)資金需求短、頻、急，缺乏有效抵押物等特點設(shè)計相應(yīng)的金融產(chǎn)品；針對小微金融機構(gòu)規(guī)模小、數(shù)量多、分布廣等特點，探索用地方政府為主體的扁平式監(jiān)管模式取代現(xiàn)有銀行業(yè)垂直監(jiān)管模式的具體實施路徑。

二是滿足企業(yè)對“科技金融”服務(wù)的需求。積極實施科技成果“資本化”戰(zhàn)略。當前應(yīng)該建立起有別于傳統(tǒng)工業(yè)經(jīng)濟的金融體系，建立更加有利于經(jīng)濟升級，更有利于產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新的現(xiàn)代金融體系。完善針對科技創(chuàng)新的金融服務(wù)體系、拓寬科技型企業(yè)的融資渠道，加強貨幣和財政政策工具在引導(dǎo)科技金融創(chuàng)新方面的協(xié)調(diào)運用，完善科技型企業(yè)信用體系建設(shè)和優(yōu)化配套措施。

三是滿足企業(yè)對“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)的需求。加快產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新，強化不同規(guī)模、不同所有制企業(yè)合作，重點發(fā)展類似于日韓德等國家的 “供應(yīng)鏈金融”。通過“大數(shù)據(jù)”和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新，圍繞著供應(yīng)鏈管理，建立能夠集提供物流服務(wù)、信息服務(wù)、商務(wù)服務(wù)和資金服務(wù)為一體的供應(yīng)鏈第三方綜合物流金融中介公司，降低全供應(yīng)鏈的運作成本，促進產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融合，提升中國在全球價值鏈中的核心競爭優(yōu)勢。

近年來，我國混業(yè)經(jīng)營已現(xiàn)金控模式雛形，并且各類混業(yè)主體初步形成風格。首先，中信集團、光大集團和平安集團“老三家”，牌照基本齊全，且主業(yè)為金融，未來綜合優(yōu)勢將逐步體現(xiàn)；其次，產(chǎn)業(yè)系如國家電網(wǎng)、寶鋼集團和海航集團等，其主業(yè)為非金融產(chǎn)業(yè)，但金融牌照已收集較為全面；再次，銀行系金控，盡管目前牌照尚不完備，但實力不可忽視，依托渠道、客戶資源優(yōu)勢，任何一個牌照都可能衍生大業(yè)務(wù)；最后，保險系、券商系、基金系和創(chuàng)投系，牌照數(shù)量相對較少，但橫向拓展的空間較大。

金控模式的內(nèi)在邏輯是傳統(tǒng)的間接融資渠道成本過高，價格機制扭曲導(dǎo)致社會融資問題，有悖于金融體系走向自由化和市場化的趨勢，長遠看阻礙混業(yè)經(jīng)營格局實現(xiàn)。目前，我國各省市不少國有集團旗下金融資產(chǎn)眾多，實現(xiàn)整體上市、構(gòu)建金控平臺促進產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展成為改革轉(zhuǎn)型的最佳選擇。

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