地方正在加快布局國(guó)企改革，除了明確國(guó)資證券化的比例外，還在積極推動(dòng)制定相關(guān)細(xì)則和試點(diǎn)工作，年內(nèi)出臺(tái)。其中包括完善董事會(huì)、市場(chǎng)化選聘、職業(yè)經(jīng)理人制度以及開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司等內(nèi)容。此外，通過(guò)資本運(yùn)作推動(dòng)資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段盤活上市公司資源，從而實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源優(yōu)化整合，并實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值最大化無(wú)疑是2016年國(guó)企改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。從目前各地透露的國(guó)企改革信號(hào)來(lái)看，重組整合、混改、資產(chǎn)證券化等已成為各省國(guó)企改革的重點(diǎn)目標(biāo)和任務(wù)。上海、廣東、重慶、山東、北京等地對(duì)提高證券化率、資產(chǎn)整合、兼并重組等均有明確的鼓勵(lì)政策。

28個(gè)省份陸續(xù)公布的“十三五”規(guī)劃顯示，“十三五”期間將深化國(guó)資國(guó)企改革，分類推進(jìn)國(guó)企改革，做大做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有企業(yè)，其中有11個(gè)省明確提出“十三五”期間提高國(guó)有資本證券化水平，加快推進(jìn)國(guó)企整體上市和兼并重組。

北京國(guó)資國(guó)企改革先分類

和上海大刀闊斧的“海派”風(fēng)格相比，北京的國(guó)企改革步伐更加穩(wěn)健。市屬國(guó)有企業(yè)將被分為三類：城市公共服務(wù)類、特殊功能類、競(jìng)爭(zhēng)類。

城市公共服務(wù)類企業(yè)主要承擔(dān)提供公共產(chǎn)品或服務(wù)、保障城市運(yùn)行安全、提升城市承載能力等功能，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)，兼顧企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

特殊功能類企業(yè)主要承擔(dān)市委、市政府在不同階段賦予的專項(xiàng)任務(wù)和重大項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障、促進(jìn)城市和社會(huì)發(fā)展等方面的戰(zhàn)略目標(biāo)。

競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)以資本效益最大化為主要目標(biāo)，這類企業(yè)包括戰(zhàn)略支撐和一般競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，其中，戰(zhàn)略支撐企業(yè)是符合首都戰(zhàn)略定位，引領(lǐng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)首都經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有支撐作用的企業(yè)。

就上述三類國(guó)企的資本分布而言，城市公共服務(wù)類國(guó)企資本分布占19%，特殊功能類國(guó)企占22.6%，競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企占58.4%。到2020年，按照北京市政府關(guān)于首都發(fā)展“四個(gè)中心”的要求，將有60%以上的資本分布在城市公共服務(wù)類和特殊功能類國(guó)企。城市公共服務(wù)國(guó)企將實(shí)行以政企分開(kāi)、政資分開(kāi)、特許經(jīng)營(yíng)、政府監(jiān)管為主要內(nèi)容的改革，同時(shí)引入社會(huì)資本參與城市公用設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)。

上海國(guó)資國(guó)企改革穩(wěn)中求進(jìn)

數(shù)據(jù)顯示，上海地方國(guó)有及國(guó)有控制企業(yè)資產(chǎn)總額位12萬(wàn)億，國(guó)有企業(yè)總量1.1萬(wàn)家，其中國(guó)有資產(chǎn)的權(quán)益400萬(wàn)億。上海地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總量占全國(guó)比重為1/10，營(yíng)業(yè)收入比重為1/8，利潤(rùn)總額為1/5，是全國(guó)各地方國(guó)資國(guó)企的重鎮(zhèn)。

2015年上海市國(guó)企改革從國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)規(guī)范運(yùn)作、推動(dòng)集團(tuán)公司整體上市、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革轉(zhuǎn)制和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、建立長(zhǎng)效的激勵(lì)約束機(jī)制，這四個(gè)方面進(jìn)行探索。其中上海對(duì)整個(gè)國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)的建設(shè)分成兩個(gè)階段，第一階段是在2014年年底完成國(guó)資平臺(tái)的組建，2015年則是要探索國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)的實(shí)質(zhì)性運(yùn)轉(zhuǎn)，在正式運(yùn)作以前，首先要建立一個(gè)公開(kāi)透明規(guī)范的運(yùn)作制度，然后分步驟把有關(guān)的國(guó)有股權(quán)注入到兩個(gè)平臺(tái)，在此基礎(chǔ)上再選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，進(jìn)行國(guó)資流動(dòng)項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性運(yùn)作。國(guó)資流動(dòng)平臺(tái)是企業(yè)，定位是功能性的企業(yè)集團(tuán)，主要是負(fù)責(zé)國(guó)有資本的運(yùn)作，通過(guò)運(yùn)作推動(dòng)國(guó)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而通過(guò)運(yùn)作變現(xiàn)的資金，來(lái)用于保障民生和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

2015年9月13日，市場(chǎng)期待已久的國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)得改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)，《意見(jiàn)》的出臺(tái)為后續(xù)中央及地方國(guó)有企業(yè)改革提供了全面的指導(dǎo)。根據(jù)上海省屬及區(qū)屬集團(tuán)所屬的產(chǎn)業(yè)、集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、集團(tuán)改革經(jīng)驗(yàn)、改革路線及規(guī)劃等多方面看，重點(diǎn)關(guān)注東方國(guó)際集團(tuán)、上海紡織集團(tuán)、上海華誼集團(tuán)、浦發(fā)集團(tuán)等四大集團(tuán)改革動(dòng)向，隨著改革逐步深入，相關(guān)上市公司也將迎來(lái)新上漲契機(jī)。

上海浦東新區(qū)舉行第二批國(guó)資國(guó)企改革主要有三大重點(diǎn)：一是聚焦三大主體，著力打造“張江科技城”建設(shè)；二是將原東岸公司與濱江公司等浦東國(guó)資委體系內(nèi)的相關(guān)企業(yè)整合，組建為注冊(cè)資本20億元的浦東國(guó)有獨(dú)資東岸集團(tuán)；三是加快浦東投資控股集團(tuán)建設(shè)。在此背景下，作為在張江核心園區(qū)市場(chǎng)化運(yùn)作的上市公司，“張江高科”將從純粹的工業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中脫離出來(lái)，在從事科技園區(qū)綜合服務(wù)的同時(shí)，成為促進(jìn)科技企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)投資商。

2015年24日中共上海市委常委擴(kuò)大會(huì)議中，韓正指出：“上海國(guó)資國(guó)企改革有了很好起步，決不能停步、更不能走回頭路。改革方向必須堅(jiān)定不移，就是要推進(jìn)國(guó)資管理與企業(yè)經(jīng)營(yíng)適度分離，國(guó)資體現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略定位，國(guó)企大踏步走向市場(chǎng)，以國(guó)資管理創(chuàng)新帶動(dòng)國(guó)企改革發(fā)展。已明確的改革任務(wù)要抓緊落實(shí)，新的改革措施要抓緊出臺(tái)，根本是要把國(guó)家利益、企業(yè)效益、個(gè)人收益有機(jī)結(jié)合起來(lái)，最大限度調(diào)動(dòng)各方面的積極性和創(chuàng)造性?！?016年將是上海國(guó)資國(guó)企改革新起點(diǎn)。12月24日,上海電氣(集團(tuán))總公司宣布,將持有的0.47%上海電氣股權(quán)以及4.99%的海立股份股權(quán),無(wú)償劃轉(zhuǎn)給上海國(guó)盛(集團(tuán))有限公司。拉開(kāi)了上海2016年推進(jìn)混合所有制改革的序曲。

作為地方國(guó)有經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)與地方國(guó)企改革龍頭,上海國(guó)企改革基礎(chǔ)扎實(shí),推進(jìn)迅速。自2013年12月上海率先發(fā)布國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)“上海國(guó)資國(guó)企改革20條”以來(lái),已經(jīng)有超過(guò)15家國(guó)有企業(yè)推進(jìn)了國(guó)企改革,其中不乏借殼、重大資產(chǎn)重組、整體上市等重磅改革案例。2016年作為上海國(guó)企改革“新起點(diǎn)”,將有更多的國(guó)企改革案例落到實(shí)處,資本市場(chǎng)應(yīng)該予以高度關(guān)注。上海國(guó)企改革投資邏輯上,重點(diǎn)分兩條主線。首先是劃歸上海國(guó)有資本流動(dòng)平臺(tái)旗下的上市公司。其次推薦關(guān)注擁有多個(gè)上市平臺(tái)的國(guó)資集團(tuán)。相關(guān)公司:海立股份、申達(dá)股份、華建集團(tuán)、儀電電子、上海機(jī)電、氯堿化工、交運(yùn)股份等。

重慶國(guó)企改革實(shí)施六大“試點(diǎn)”

2015年重慶編制全市國(guó)資國(guó)企改革2015-2020年實(shí)施規(guī)劃；并深入開(kāi)展六項(xiàng)試點(diǎn)：包括開(kāi)展集團(tuán)層面混合所有制改革試點(diǎn)，探索混合所有制經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和管理方式；開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資PPP模式試點(diǎn)，探索科學(xué)合理設(shè)定政府與資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)；開(kāi)展改組國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，探索如何提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率和效益；開(kāi)展規(guī)范董事會(huì)建設(shè)試點(diǎn)、中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃試點(diǎn)以及深化企業(yè)辦社會(huì)職能剝離移交試點(diǎn)；同時(shí)還將繼續(xù)推進(jìn)國(guó)企上市、加快轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和專項(xiàng)改革等。

2014年重慶國(guó)資改革取得了一定成績(jī)，提出“五條路徑”發(fā)展混合所有制，面向社會(huì)資本推出110個(gè)開(kāi)放項(xiàng)目，簽約項(xiàng)目50個(gè)，涉及金額1130億元；啟動(dòng)兩戶企業(yè)集團(tuán)層面的混合所有制改革；實(shí)現(xiàn)川儀股份、燃?xì)夤煞莩晒ι鲜?；并設(shè)立了渝富集團(tuán)、地產(chǎn)集團(tuán)等7支股權(quán)投資基金等。

廣東國(guó)企改革資產(chǎn)證券化成效突出

廣東國(guó)企改革的重點(diǎn)是調(diào)整優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)，通過(guò)國(guó)資資本化、證券化，探索改制上市、引入戰(zhàn)投、員工持股等多種方式，積極混改?？傮w目標(biāo)到2020年形成約30家超千億的大型骨干集團(tuán)，2017年混改企業(yè)數(shù)為70%，二級(jí)及以下競(jìng)爭(zhēng)型部分為混合所有制。完成從管資產(chǎn)到管資本、從審批重大事項(xiàng)到優(yōu)化國(guó)資布局、從管企業(yè)到管董事會(huì)的轉(zhuǎn)變。實(shí)施“232”戰(zhàn)略，即2家金控平臺(tái)、3家銀行、2家證券公司，并將其做大做強(qiáng)。

廣東國(guó)企改革將國(guó)企分類兩大類，準(zhǔn)公共類和競(jìng)爭(zhēng)類。準(zhǔn)公共類包括機(jī)場(chǎng)、航運(yùn)、交通、水電、粵電集團(tuán)，將進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、內(nèi)部資源整合、引進(jìn)資本等方面的改革，競(jìng)爭(zhēng)類包括廣晟、粵海、商貿(mào)、廣業(yè)集團(tuán)，將實(shí)施員工持股、資本注入等方面的改革。實(shí)行一企一策，組件國(guó)資基金、引入戰(zhàn)投、員工持股等舉措提高整體資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)3年上市，布局新興業(yè)領(lǐng)域。

2015年5月30日，《中共廣州市委廣州市人民政府關(guān)于全面深化國(guó)資國(guó)企改革的意見(jiàn)》發(fā)布，在證券化、混合所有制、股權(quán)激勵(lì)等方面提出了明確的目標(biāo)與規(guī)劃，提出至2020年，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的市屬企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)整體上市或至少控股一家上市公司。

廣州是國(guó)企改革推進(jìn)最快的地區(qū)之一，目前資產(chǎn)證券化率已經(jīng)達(dá)到了50%，這一比例甚至超過(guò)了上海，并且有廣汽集團(tuán)、廣藥集團(tuán)等超大型國(guó)企集團(tuán)，是廣東省內(nèi)乃至全國(guó)當(dāng)之無(wú)愧的國(guó)改先鋒。今年2月舉行的廣州國(guó)資監(jiān)管工作會(huì)上，廣州市國(guó)資委透露了廣州今年國(guó)企的上市計(jì)劃，打造創(chuàng)興銀行、越秀金控、廣州金控、廣州銀行、廣州農(nóng)商銀行5個(gè)金融上市企業(yè)；選擇20戶左右中等企業(yè)通過(guò)IPO上市或新三板上市。據(jù)悉，廣州市國(guó)資委旗下共有32家集團(tuán)，集團(tuán)下屬共15家上市公司。

浙江國(guó)企改革明確資產(chǎn)證券化路徑

企業(yè)重組整合和資產(chǎn)證券化是備受關(guān)注的國(guó)企改革要點(diǎn)。浙江省近年來(lái)，在企業(yè)重組方面，著重推進(jìn)了省海港集團(tuán)組建、杭鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)、省物產(chǎn)集團(tuán)整體上市、省能源集團(tuán)合并重組長(zhǎng)廣集團(tuán)、省農(nóng)發(fā)集團(tuán)重組黑龍江新良集團(tuán)、省建設(shè)集團(tuán)改制遺留問(wèn)題處理、省綜資公司改組等重大改革重組事項(xiàng)。

資產(chǎn)證券化方面，目前，浙江省省屬企業(yè)共有11家控股上市公司，到2015年6月底總市值2915億元，是2013年的3.2倍。以2013年底國(guó)有凈資產(chǎn)為基數(shù)，目前，浙江省屬國(guó)有資產(chǎn)證券化率為40.2%。同時(shí)，今年5月，省國(guó)資委起草并提請(qǐng)省政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)省屬國(guó)有資產(chǎn)證券化工作的實(shí)施意見(jiàn)》，意見(jiàn)出臺(tái)后，還進(jìn)一步研究制定了《省屬企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)證券化總體方案》，每一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)證券化的路徑都已經(jīng)明確了。

從2014年開(kāi)始，浙江省國(guó)資委推動(dòng)浙江省綜合資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司進(jìn)行改組，成立浙江省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司。改組后，浙江省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司注冊(cè)資本從原來(lái)的1000萬(wàn)調(diào)整到18億元，其職能也由原來(lái)只處理不良資產(chǎn)、承擔(dān)企業(yè)改制中對(duì)離退休人員的管理等功能，調(diào)整為擁有投融資職能和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)功能。

 江蘇國(guó)企改革重點(diǎn)在資產(chǎn)重組與上市混改

江蘇國(guó)企改革的方式是資產(chǎn)重組與上市混改。江蘇國(guó)資的特點(diǎn)：一是總量大,但國(guó)資股權(quán)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不是很好；二是省屬國(guó)資規(guī)模小,而市屬國(guó)資規(guī)模大,分布廣;三是無(wú)效殼資源較多,部分上市國(guó)資資產(chǎn)盈利能力非常差,而績(jī)優(yōu)未上市資產(chǎn)較多；四是省屬國(guó)資占比低,市縣級(jí)國(guó)資改革試點(diǎn)多。因此,在國(guó)資改革方面,由于江蘇國(guó)資規(guī)模大但證券化率低,未來(lái)證券化將會(huì)加速,引入戰(zhàn)略投資者也值得關(guān)注,改革細(xì)已明確“功能重組”和“上市混改”兩條改革路徑。

國(guó)信集團(tuán)改建國(guó)有資本投資公司取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，加快組建省屬國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，作為存量國(guó)有資本調(diào)整平臺(tái)，促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)、保值增值。同時(shí)，以上市為主渠道發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。通過(guò)市場(chǎng)化、證券化方式規(guī)范有序發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。推動(dòng)擁有控股上市公司的競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)集團(tuán)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入上市公司，最終實(shí)現(xiàn)整體上市。對(duì)盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景好的企業(yè)進(jìn)行股份制改造，培育儲(chǔ)備一批上市資源。規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估工作，完善國(guó)有資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，確保公開(kāi)透明的操作流程，嚴(yán)防國(guó)有資產(chǎn)流失。

 ——本文節(jié)選自仁達(dá)方略研究院《地方國(guó)企改革研究報(bào)告》