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文章來源：本站原創(chuàng) | 發(fā)布時間：2019-03-12 | 文字大?。骸?a href="javascript:doZoom(16)">大】【中】【小】 | 瀏覽量:6233
1、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級需要金控集團提供多元金融服務(wù)
在銀行惜貸背景下，新興行業(yè)發(fā)展亟需多元金融提供支持。新興行業(yè)的崛起是推動多層次資本市場及多元金融結(jié)構(gòu)形成的主要力量之一。目前全國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整進入關(guān)鍵時期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型難、新興行業(yè)融資難，多層次資本市場是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的迫切需要，也是解決新興行業(yè)和應(yīng)對經(jīng)濟下行的迫切需要。而大部分新興產(chǎn)業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、擔保能力不足等問題導(dǎo)致銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)收緊對其貸款發(fā)放，金控集團的建立也將補充對新興行業(yè)的資金需求，提供比間接融資更有效的多層次資本支持。
從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)融結(jié)合的角度來講，地方金融機構(gòu)提供的多元金融對當?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級有重要支持作用。其可充分發(fā)揮平臺內(nèi)外部資源整合優(yōu)勢，發(fā)揮金控集團在統(tǒng)籌、協(xié)同各類金融資源和要素交易方面的優(yōu)勢，通過統(tǒng)籌銀行貸款、信托計劃、資管計劃、保險產(chǎn)品，以及政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、私募股權(quán)基金、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等多種形式，多方募集社會資金，投入支持實體經(jīng)濟，將資金與當?shù)貎?yōu)質(zhì)資產(chǎn)和項目實現(xiàn)對接，有效促進地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展。
2、監(jiān)管環(huán)境助力金融企業(yè)混業(yè)經(jīng)營
混業(yè)趨勢推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新和綜合監(jiān)管。目前我國監(jiān)管模式正從多邊監(jiān)管（分業(yè)監(jiān)管）向綜合監(jiān)管模式漸進過渡，“一行三會”在職能上無法逾越的局限性有望被打破。金控模式中的多牌照金融資源由平臺集中掌控，符合全能監(jiān)管思路，即全部監(jiān)管機構(gòu)集中于一家監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)，將有效避免監(jiān)管重復(fù)、缺位、監(jiān)管機構(gòu)間協(xié)調(diào)不當?shù)葐栴}。隨著金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新，業(yè)務(wù)交叉不斷增多，分業(yè)監(jiān)管的效率正在逐漸降低。因此，監(jiān)管體制需作相應(yīng)調(diào)整。
放眼國外，隨著國際金融市場一體化進程加快，金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營走向混業(yè)經(jīng)營，發(fā)達國家的金融監(jiān)管政策和趨向也發(fā)生了重大調(diào)整，這不僅體現(xiàn)在監(jiān)管技術(shù)方面，還反映在金融監(jiān)管的理念、金融監(jiān)管的方式以及國際協(xié)調(diào)合作方面。而綜合監(jiān)管下也催生了大型金控平臺的誕生，綜合性金融機構(gòu)在提供全方位服務(wù)的優(yōu)越性更為明顯，科技的進步也為其加強風(fēng)控和綜合平衡能力提供了便利，此外，集團內(nèi)部的資源共享也有利于降低成本，從而使客戶受益。
目前我國金融業(yè)整體集中度快速提高但仍有上升空間?？紤]到金融業(yè)規(guī)模效應(yīng)較強，在政府鼓勵民營資本準入的情況下，金融業(yè)已成為并購重組領(lǐng)域的排頭兵，近年來方正證券并購民族證券、申萬并購宏源證券均屬于我國證券業(yè)集中度提高的案例。
3、社會金融服務(wù)需求多元化
就金融改革領(lǐng)域而言，當前最核心的問題是要改革金融資源的配置方式，大幅提高配置資源的效率和水平，有效規(guī)避風(fēng)險，真正讓金融發(fā)揮對實體經(jīng)濟的支撐作用。要以構(gòu)建多元化、多層次金融供給體系為突破口，促進金融轉(zhuǎn)型與實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相匹配，拓展實體經(jīng)濟的廣度、深度和高度。
從金控需求來看，金控平臺滿足“小微創(chuàng)金融”、“科技金融”、“供應(yīng)鏈金融”的服務(wù)需求。與普通金控平臺不同的是地方金控平臺受益于緊密的政商關(guān)系，容易獲取當?shù)貎?yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，且具有較強的議價能力，這項核心競爭力將幫助金控平臺為居民財富投資者在“資產(chǎn)荒”時代提供高成長性的投資標的。而且金控平臺熟悉金融業(yè)務(wù)和資本市場，能夠保障相關(guān)投資業(yè)務(wù)的順利開張，為居民理財保駕護航。
我國金融業(yè)整體集中度快速提高，仍有上升空間?？紤]到金融業(yè)規(guī)模效應(yīng)較強，在政府鼓勵民營資本準入的情況下，金融業(yè)已成為并購重組領(lǐng)域的排頭兵，近年來方正證券并購民族證券、申萬并購宏源證券均屬于我國證券業(yè)集中度提高的案例。
4、金融盈利強，非銀空間大
金融企業(yè)整合后的金融資產(chǎn)每年貢獻的凈利潤將成為地方政府的重要收入來源，同時目前地方融資平臺負債率普遍較高，如控股商業(yè)銀行這樣的金融機構(gòu)，也有利于地方政府進行融資，拉動地方投資建設(shè)。
從凈利潤水平來看。未來隨著產(chǎn)業(yè)升級多元金融需求爆發(fā)，非銀金融盈利水平有很大的增長空間。從盈利能力來看，搭建金控平臺不僅可以支持地方企業(yè)升級轉(zhuǎn)型、新興行業(yè)融資發(fā)展，每年貢獻的凈利潤將成為地方政府的重要收入來源。
5、金控平臺順應(yīng)金融國改潮流
隨著國企改革的浪潮推進，國有資產(chǎn)兼并收購和資產(chǎn)證券化的需求加大，金融作為目前地方政府手中高收益高杠桿性的核心資產(chǎn)，又可反哺實體經(jīng)濟支持傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，自然在國改春風(fēng)中最受關(guān)注。目前金融國企改革重點集中在國有資產(chǎn)證券化（通過構(gòu)建綜合性金融控股大平臺實現(xiàn)國有資產(chǎn)整體上市，各地金控平臺也因此如雨后春筍搬應(yīng)聲設(shè)立，并希望將來可以盤活地方金融資產(chǎn)）和國有資本運營（通過國有運營總調(diào)節(jié)分配，國有資本投資對各行業(yè)的國有資產(chǎn)進行證券化）。
國有資產(chǎn)定價回歸理性，溢價效應(yīng)顯現(xiàn)。資產(chǎn)證券化是推進混合所有制改革最為徹底，也最有效率的路徑。國有資產(chǎn)能夠充分利用資本市場的定價功能，發(fā)掘潛在價值，避免人為壓低或抬高國有資產(chǎn)價格。之前一些傳統(tǒng)的、不受重視的資產(chǎn)將受益于市場重新估值帶來的溢價效應(yīng)。同時，國有資產(chǎn)能夠在不同投資主體之間進行交易，緩解資產(chǎn)專用性帶來的沉沒成本問題，降低民營資本投資國有企業(yè)面臨的風(fēng)險，加快混合所有制改革的步伐。
國有資產(chǎn)證券化的方式主要包括：（1）通過IPO、新三板或香港等市場實現(xiàn)直接上市。但此途徑風(fēng)險大、進程較慢；（2）通過資產(chǎn)注入實現(xiàn)間接地整體上市。將旗下未上市的金融資產(chǎn)注入旗下上市公司容易操作，速度較快，金融國企改革提高資產(chǎn)證券化率多采取這種方式。
資產(chǎn)注入推動混業(yè)經(jīng)營，整體上市構(gòu)建金控平臺。整體上市或資產(chǎn)注入是國有資產(chǎn)證券化的有效途徑，也成為證券公司補充資本的重要手段。
國有資產(chǎn)注入集團下屬資本運營平臺可以實現(xiàn)：（1）國有資產(chǎn)利用上市公司平臺獲得資金、品牌、管理等方面支撐，借助資本市場價值發(fā)現(xiàn)和流動性促進功能，實現(xiàn)注入資產(chǎn)的保值增值，并為公司再融資引進戰(zhàn)略投資者或民營資本、股權(quán)激勵等混合所有制改革奠定基礎(chǔ)；（2）上市公司改善經(jīng)營情況和資產(chǎn)質(zhì)量，增強平臺的競爭實力，充分發(fā)揮股權(quán)融資價值；（3）集團層面聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展目標，并沿核心業(yè)務(wù)上下游不斷布局全產(chǎn)業(yè)鏈，促成大平臺產(chǎn)業(yè)與資本協(xié)同發(fā)展。
金控模式的內(nèi)在邏輯是傳統(tǒng)的間接融資渠道成本過高，價格機制扭曲導(dǎo)致社會融資問題，有悖于金融體系走向自由化和市場化的趨勢，長遠看阻礙混業(yè)經(jīng)營格局實現(xiàn)。目前，我國各省市不少國有集團旗下金融資產(chǎn)眾多，實現(xiàn)整體上市、構(gòu)建金控平臺促進產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展成為改革轉(zhuǎn)型的最佳選擇。
綜合考慮宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、監(jiān)管環(huán)境寬松、社會環(huán)境金融服務(wù)需求多元化以及金融業(yè)的盈利能力，打造地方金控平臺乃大勢所趨，未來將進入金控大時代。
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