城投企業(yè)是指全國各大城市的政府投資融資平臺，全稱為城市建設投資公司，簡稱“城投”。城投類企業(yè)起源于1991年，當時國務院為了進一步拉動國民經濟的發(fā)展，提高城鎮(zhèn)化水平，以城市效應激發(fā)更大經濟活力，提出對政府投融資體制進行新一輪的改革，其中一項重要舉措就是要求地方政府不再直接負責基礎設施的投融資建設，通過改制或新設公司，引入現(xiàn)代化企業(yè)管理制度，提高資金使用效率。在此背景下，全國開始普遍設立政府投資融資平臺，城投類企業(yè)應運而生。但是，隨著城鎮(zhèn)化改造階段性完成，大量城投類企業(yè)面臨無新債可用，舊債償付壓力驟增的局面。為償付債務而進行的多層嵌套、結構復雜的非標融資增加了地方政府的隱性債務，2014年，為有效控制地方政府債務，提高經濟發(fā)展韌性，降低系統(tǒng)性風險，國家先后出臺了43號文、新預算法，城投企業(yè)依托地方政府信用背書進行融資的模式自此終結。接著，以疏堵結合為原則，財政部等四部委發(fā)布了《關于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知（財預[2017]50號）》、《關于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知（財辦金[2017]92號）》和《關于進一步增強企業(yè)債券服務實體經濟能力嚴格防范地方債務風險的通知（發(fā)改辦財金[2018]194號）》等政策，進一步規(guī)范了城投公司企業(yè)債券的發(fā)行，倒逼城投企業(yè)在新形勢下不得不向市場化轉型。那么，在十四五規(guī)劃下，城投企業(yè)在轉型過程中，應當朝著什么方向發(fā)展？新型業(yè)態(tài)又將怎么組合，并將割舍哪些相關業(yè)務？產業(yè)鏈怎樣延伸？應構建怎樣的商業(yè)模式？企業(yè)又該選擇怎樣的轉型路徑才能探索適合自身發(fā)展的產業(yè)發(fā)展道路呢？帶著這些問題，為了深入剖析城投公司轉型發(fā)展的前世今生，以及不斷變化的宏觀政策及發(fā)展規(guī)律,通過重新定位政企關系、發(fā)展混合所有制企業(yè)、推進運營模式創(chuàng)新以及聚力挖潛降本增效等路徑,實現(xiàn)國有資產經營模式創(chuàng)新，仁達方略在2019年12月份對城投行業(yè)各省市、自治區(qū)和直轄市的390家企業(yè)進行了深入的摸底調研。下面，仁達方略以調研的390家城投公司轉型探索為案例支撐，對十四五規(guī)劃下城投企業(yè)轉型的發(fā)展方向、業(yè)態(tài)組合及路徑選擇的進行具體的闡述。

目錄

一、當前城投企業(yè)存在的主要問題

1.目前在城投企業(yè)的主營業(yè)務中房地產依然權重很大，企業(yè)管理模式滯后

2.面臨發(fā)行企業(yè)債的重重困難

3.多數(shù)城投企業(yè)仍缺乏對資產運作的經驗

4.運營過程中公益性項目比重大，企業(yè)現(xiàn)金流短缺，造血功能不強

5.資產負債率偏高

6.財務風險較大

二、城投企業(yè)轉型的基礎、方向和要點

1.城投企業(yè)轉型的基礎

（1）所在區(qū)域的發(fā)展階段

（2）地方政府的發(fā)展理念與政府實力

（3）城投相關業(yè)務的集中程度

（4）城投公司的綜合經營能力

2.城投企業(yè)轉型的方向

（1）找準定位

（2）理順關系

（3）明確目標

（4）轉型業(yè)務

3.轉型的要點

（1）結合實際做好頂層設計

（2）牢牢把握市場化方向

（3）力求平穩(wěn)推進轉型

（4）積極爭取政府部門的支持

三、城投企業(yè)業(yè)態(tài)組合和產業(yè)鏈分析

1、以“投資建設+運營服務”產業(yè)鏈延伸的產業(yè)發(fā)展之路

2、新興業(yè)務的產業(yè)發(fā)展之路

（1）底層邏輯：城市發(fā)展規(guī)律下的立足點，存在價值、作用和領域

（2）產業(yè)發(fā)展路徑：人、組織、資源、資本權衡下的發(fā)展路徑

四、城投轉型的商業(yè)模式探討

1.轉貸型城投將被撤銷

2.根據業(yè)務，重組整合

（1）合并城投，組建新的綜合性集團

（2）以大并小，做大做強大型城投

（3）多家城投重組整合，成立一批新城投

（4）混合所有制改革

3.開辟新業(yè)務

（1）實體投資

（2）開展金融業(yè)務

五、城投轉型的發(fā)展路徑選擇

1.業(yè)務轉型路徑選擇

（1）按照市場化運作、專業(yè)化發(fā)展、多元化經營的理念發(fā)展

（2）按照重點發(fā)展、大力培育、維持現(xiàn)狀和剝離退出進行業(yè)務區(qū)分

（3）確立“城鄉(xiāng)一體化”戰(zhàn)略思維進行調整和細化

（4）引入戰(zhàn)略投資者，推行混合所有制，進行市場化運作

（5）將公益性和盈利性項目區(qū)別經營，以市場的思路經營管理

（6）順應當前國家形勢，將PPP和企業(yè)自身的轉型發(fā)展相結合

2.管理轉型路徑選擇

（1）結合國企改革要求，構建以管資本為主的國有資產監(jiān)管體制

（2）合理處理政府和市場、政府和公司的關系

（3）建立健全公司治理結構和組織架構

（4）實現(xiàn)對下屬子公司從單純合并報表到實質管控的飛躍

（5）設立內部資金結算中心

（6）建立差別化績效考核與薪酬體系

3.投融資轉型路徑選擇

（1）通過股權轉讓、合資合作、資產證券化等多種方式引入社會資本

（2）積極籌劃和設立政府引導型或項目融資型城建發(fā)展基金

（3）積極探索在國家政策要求下的與專業(yè)金融機構的融資合作模式

（4）不斷培養(yǎng)和提升下屬子公司的融資能力

（5）強化融資風險控制

六、城投轉型的發(fā)展風險和應對措施

1.城投企業(yè)轉型的政策風險和應對措施

2.城投企業(yè)轉型的資產整合風險和應對措施

3.城投企業(yè)轉型的定位風險和應對措施

4.城投企業(yè)轉型的觀念轉變風險和應對措施

5.城投企業(yè)轉型的人力資源配置風險和應對措施

6. 城投企業(yè)轉型的合規(guī)性風險和應對措施